公司概况 - 麦济生物成立于2016年，专注于过敏性及自身免疫疾病抗体药物研发，目前拥有8款候选药管线，核心产品MG-K10已进入III期临床 [1] - 公司由张成海博士及李敏共同创立，员工仅43人，截至2024年尚无自主产品收入，2023-2024年累计研发投入3.16亿元人民币 [1][4] 估值与融资 - 公司估值从2016年成立时的5800万元升至2025年Pre-IPO轮的26.4亿元，8年增长45倍 [1][2][4] - 融资总额超7亿元，2024年B轮融资2.01亿元后估值达17亿元，2025年Pre-IPO轮再获2.6亿元 [4] - 早期融资含对赌条款，若2025年底前未上市需以年息12%回购部分投资者股份 [4] 财务状况 - 2023年收入872.2万元（技术服务），研发费用1.66亿元，净亏损2.53亿元 [4] - 2024年零收入，研发投入1.50亿元，净亏损1.78亿元，两年经调整净亏损合计3.07亿元 [4][5] - 2025年一季度无收入，研发开支2430万元，经营亏损2700万元，账上现金7078万元 [5][6] 核心产品进展 - MG-K10为长效抗IL-4Rα单抗，2023年11月获中国III期临床批件，2024年底获FDA同意开展全球试验 [6] - 预计后续III期临床及注册费用5-6亿元，现有资金仅能覆盖24个月研发 [6][7] - 公司EV/研发费用倍数从2023年B轮的7.3倍升至2025年Pre-IPO轮的15.9倍 [7] 商业化合作 - 2025年1月与康哲药业达成合作，授予MG-K10在大中华区及新加坡独家权益，首付款"数亿元" [8][9] - 康哲将承担50%非特应性皮炎适应症的临床费用，并支付销售里程碑款及提成 [8][9] - 康哲拥有2300人销售团队及2000升生物药产能，预计2032年中国长效IL-4Rα市场规模238亿元 [9][10] 市场前景 - 公司预测MG-K10峰值年销售额或超60亿元，合作条款设10亿/30亿/60亿元销售里程碑 [10] - 行业测算若占25%市场份额，MG-K10年销售额可达60亿元量级 [10]