报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价重心上抬，宏观围绕美联储降息交易，美元偏弱利好锌价，国内供需面有边际改善预期，季节性累库节奏放缓，LME去库不止，伦锌技术面突破拉动沪锌，预计短期沪锌主力延续向上修复态势，需关注消费端改善情况 [3][4][12] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌9月5日价格22155元/吨，9月12日涨至22250元/吨，涨幅95元/吨；LME锌9月5日价格2857.5美元/吨，9月12日涨至2905美元/吨，涨幅47.5美元/吨；沪伦比值从7.75降至7.66；上期所库存从87032吨增至94649吨，增加7617吨；LME库存从54050吨降至50625吨，减少3425吨；社会库存从11.69万吨降至10.37万吨，减少1.32万吨；现货升水从 -20元/吨降至 -60元/吨，减少40元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2510合约期价重心小幅上抬，因美国通胀温和且就业降温显著强化降息预期、美元收跌，最终收至22305元/吨，周度涨幅0.68%，周五夜间窄幅震荡；伦锌在弱美元及持续去库支撑下突破2900美元/吨一线压力，最终收至2956美元/吨，周度涨幅3.45% [6] - 现货市场方面，截止9月12日，上海0锌主流成交价22235 - 22310元/吨，对2510合约贴水20元/吨；宁波市场主流品牌0锌成交价22245 - 22300元/吨左右，常规品牌对2510合约报价贴水25元/吨，对上海现货报价升水40元/吨；广东0锌主流成交于22110 - 22225元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水115元/吨，对上海现货贴水50元/吨，沪粤价差扩大；天津市场0锌锭主流成交于22180 - 22290元/吨，0锌普通对2510合约报贴水40 - 80元/吨附近，紫金对2510合约报贴水20 - 30元/吨附近，津市较沪市报贴20元/吨；贸易商报价多维稳，下游延续刚需采购，现货维持小幅贴水，成交偏弱，且以贸易商间为主 [7] - 库存方面，截止9月12日，LME锌锭库存54050吨，周度减少3425吨；上期所库存94649吨，较上周增加7617吨；截止9月11日，社会库存为15.42万吨，较周一增加0.2万吨，较前一周四增加0.52万吨；上海及广东各品牌现货陆续到货，叠加下游提货速度不及到货速度，两地库存继续增加；天津地区限车限产解除，下游提货带动库存下滑 [8] - 宏观方面，美国8月CPI同比2.9%持平预期，环比0.4%略高于预期；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值；美国8月PPI大幅低于预期，环比 -0.1%创四个月来首次转负，同比2.6%低于前值和预期；美国9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4创5月以来新低，5年通胀预期初值3.9%连续两个月回升；截至3月的一年间美国非农就业人数下修91.1万，9月6日当周首次申请失业救济金人数达26.3万人，为近四年来最高点且超出预测中值；欧央行连续第二次会议“按兵不动”，行长拉加德称欧元区降通胀过程结束，贸易不确定性减弱；我国8月货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增长3.5%，其中出口2.3万亿元，增长4.8%，进口1.57万亿元，增长1.7%；8月新增人民币贷款5900亿，低于预期，新增社融2.57万亿，符合预期，存量社融增速8.8%，M2同比8.8%，M1同比6.0% [8][9][10] 行业要闻 - 9月12日当周国产锌精矿加工费均值环比持平于3850元/金属吨，进口锌精矿加工费均值环比增加2.5美元/干吨至98.75美元/干吨 [13] - 中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）发布2025年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为120 - 140美元/干吨 [14] 相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势图、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [16][17][18]