市场行情表现 - 12月16日，沪锌期货主力合约盘中低位震荡运行，最高触及23345.00元，最低下探至22935.00元，跌幅达1.82%附近 [1] - 当前沪锌行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [2] 宏观环境分析 - 美联储如期降息且释放鸽派信号，预计2026年仍处宽松周期内 [2] - 美联储点阵图仅定价2025年存在1次25个基点的降息，在2025年3月18日前货币政策刺激力度相对有限 [2] - 11日凌晨联储议息会议超预期鸽派并重启扩表，曾推动贵金属及有色金属加速上行 [2] 供应端分析 - 锌矿紧缺背景下，国内锌精矿加工费跌势持续，海外进口锌精矿整体报价重心持续下滑 [2] - 12月原料紧缺问题放大，企业主动减产控产增多，预计精炼锌产量环比继续下降 [2] - 由于原料和利润问题，除常规检修外，冶炼企业控产、减产范围扩大，精炼锌产量持续下降 [3] - 锌矿显性库存去库，锌精矿TC延续下行 [2] - 当前沪伦比值水平下国内仍有元素缺口，叠加锌冶炼企业出现减产，国内现货端边际收紧 [2] 需求端分析 - 12月为传统淡季，预计仅有汽车板块能有需求增长亮点 [2] - 消费端逐步转向淡季，地产板块继续拖累需求，基建、家电板块呈现走弱趋势 [3] - 锌价持续走高也不利于下游采购积极性 [3] 库存与贸易结构 - 国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存缓慢累库，海内外库存结构分化 [2] - 前期冶炼厂、贸易出口预期逐渐兑现，沪伦比值小幅上行，比价有所修复 [2] - 受供应端约束影响，国内精炼锌社会库存继续去化，上周精炼锌社会库存下降1.21万吨 [3] 机构后市观点 - 中财期货预计锌价依旧维持外强内弱格局 [2] - 五矿期货指出，有色金属情绪退潮后，沪锌或将回吐部分涨幅 [2] - 西南期货表示，宏观与基本面共同推动锌价突破震荡区间，但消费端的拖累和明年过剩预期未变，需谨慎追涨 [3]