行业与公司 - 锂电行业受益于新能源车多元化应用和海外新车周期驱动 高压快充和大增程车型增加单车带电量 锂电应用拓展至重卡 工程机械等泛交通领域 海外新车平台将于2026年起量产爬坡[1][2] - 储能领域从传统电力扩展到工商业家储和数据中心等高警惕度场景 国内储能经济性有望迎来拐点 海外能源结构转型带来市场增量 锂电储能在绿电直连和备用电源应用加速[1][3][4] - 锂电行业供给端主动收缩扩张 集中度向头部企业汇拢 头部企业产能利用率接近满负荷 新技术和工艺进步降低新投产能成本 头部厂商资本开支逐步上行 符合周期重启特征[1][5] - 全行业普涨难度较大 但龙头企业产能利用率高 有涨价动力修复盈利 原材料碳酸锂期货价格上涨带来涨价契机 储能100Ah 314Ah等产品存在结构性紧张 龙头企业及特定规格产品涨价概率大[1][7] - 设备环节估值在资本开支周期上行和固态电池技术催化下较高 但从2026年估值看仍处于偏低分位区间 资金从AI和机器人板块流入 若涨价问题无法证伪 行情具备持续性 设备环节仍优先推荐[1][9] 核心观点与论据 - 锂电板块在经历了三年的下行周期后 目前已处于底部向上的过程中 近期市场表现强劲 验证了判断 这一轮周期的驱动主要来自结构性变化 包括应用场景多元化和海外新车周期[2] - 储能领域持续扩容 从传统电力应用扩展到工商业家储 并逐步进入数据中心等高警惕度场景 无论是绿电直连作为主攻能源还是数据中心备用电源 投资逻辑聚焦具备通胀属性或新产品迭代的材料品种 如六氟磷酸锂 固态电解质和新型集流体[3] - 电池板块格局好 壁垒高 率先进入基本面拐点且具涨价弹性 首推宁德时代和亿纬锂能[3][11] - AIDC备电市场中期国内以铅酸为主 海外以锂电为主 国内企业受益于互联网资本开支增加和海外产能建设 下半年盈利有望修复 关注海外逻辑强劲的公司如南都雄涛[3][15] - 宁德时代预计今年全年出货量为620-630GWh 对应归母净利润约650-660亿元 明年2026年利润预计约800亿元 目前看明年的估值不到20倍[12] - 亿纬锂能预计明年出货量150-160GWh 对应利润约80亿元 目前看明年的估值不到20倍[13] - 六氟磷酸锂价格上涨主要由两方面推动 一是碳酸锂价格上涨带动六氟磷酸锂联动上涨 二是部分散单加工费出现上涨 目前六氟磷酸锂行业新增产能有限 今年头部三家企业均未新增产能 仅江西石磊新增1万吨产能[21] - 固态电池的发展前景非常明确 预计2030年实现量产 目前市场更多的是百兆瓦级别的产线 但未来可能会发展到单G瓦时级别 对应的设备投入量至少为6至7亿元[25] - 铁锂行业供需格局持续优化 高压实新技术迭代及反内卷政策驱动使得龙头企业市场份额提升 并存在加工费上涨的可能性[26] - 三元电池行业今年迎来景气度拐点向上 需求端受益于海外尤其欧洲市场恢复 技术端中业高电压和固态电池推动二次增长[30] 其他重要内容 - 投资逻辑框架主要包括具备通胀属性或新产品迭代的材料品种 如6氟铁锂 固态电解质和新型集流体 以及电池板块 其格局好 壁垒高 是率先进入基本面拐点并且具有涨价弹性的领域[11] - 在电池细分方向上 建议关注储能电芯 这可能短期内存在价格通胀预期 并且价格上涨主要针对大集成商客户 如华为阳光等 以及100安时的小储能电芯[14] - 散零部件环节推荐两个核心标的 中用电器和优利能 中用电器伴随欧洲新车周期有望快速提升份额 是宝马下一代平台核心供应商[17] - HVDC领域发展前景广阔 中融与优利能均涉足该领域 HVDC机柜最核心部件是成本占比预计达到50%以上的ADVC HVDC电源模块[19] - 干法隔膜行业今年召开了反内卷会议 各头部企业达成共识协议 包括价格自律和暂停扩张 因此干法隔膜价格有所回升[23] - 今年锂电设备行业整体表现非常火热 主要由设备替换需求 海外需求增速快于国内 新技术迭代等因素驱动[24] - 锂电材料行业已经进入基本面拐点向上的阶段 随着新技术的持续迭代和反内卷政策的推动 整个行业的供需格局将持续优化[36] - 固态电池产业化进展超出预期 不仅在材料方面 设备方面也表现出较高的热度 先导等公司的设备订单落地量级和节奏超预期[37] - 9月份核心关注工信部项目中西审查进展 如果相关测试结果超预期 可能会提前市场对于固态电池产业化落地节奏或上调装机预期量级[38] - 投资方向主要聚焦在设备及材料两大主线上 设备领域包括干法设备 中段激光刻痕设备及等价设备 材料端看好硫化锂金属负极及镍铁集流体等壁垒较高 价值量较大的增量环节[39]