报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外矿石供应扰动持续，预计将为矿价提供支撑，但氧化铝产能过剩格局仍难改，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间为3000 - 3400元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策；单边和套利策略均建议观望 [12][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估 - 期货价格：截至8月16日下午3时，氧化铝指数周内涨0.41%至3195元/吨，持仓增1.8万手至38.9万手；受消息扰动周初冲高，因过剩基本面后半周回落；山东现货升水09合约9元/吨，连1 - 连3月差收盘录得 - 7元/吨 [11] - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格变动小，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别下跌0元/吨、0元/吨、5元/吨、10元/吨、10元/吨、0元/吨 [11] - 库存：周内氧化铝社会总库存累库5.5万吨至419.9万吨，上期所仓单合计累库3.96万吨至6.58万吨，交割库库存增0.29吨至8.84万吨，流通现货转松，仓单注册量大幅回升 [11] - 矿端：国内铝土矿受环保监管和雨季影响出矿量下滑，国产矿价预计坚挺；进口矿受雨季和禁令影响发运下滑，到港量或降，港口库存将阶段性去库，矿价短期有支撑 [12] - 供应端：本周国内氧化铝产量184.9万吨，较上周减0.2万吨，仍处高位 [12] - 进出口：周内澳洲FOB价格跌7美元/吨至367美金/吨，进口盈亏录得 - 25元/吨，进口窗口临近打开 [12] - 需求端：2025年7月电解铝运行产能4419.3万吨，较上月增16万吨；开工率环比增0.55%至97.24% [12] 期现价格 - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格变动小，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别下跌0元/吨、0元/吨、5元/吨、10元/吨、10元/吨、0元/吨 [21] - 期货价格和基差：截至8月16日下午3时，氧化铝指数周内涨0.41%至3195元/吨，持仓增1.8万手至38.9万手；受消息扰动周初冲高，因过剩基本面后半周回落；山东现货升水09合约9元/吨，连1 - 连3月差收盘录得 - 7元/吨 [25] - 铝土矿价格：本周各地区铝土矿价格维持不变，几内亚CIF维持74美元/吨，澳大利亚CIF维持69美元/吨；几内亚矿石发运下滑，预计进口到港量降，港口库存阶段性去库，矿石价格中期有支撑 [28] 供给端 - 铝土矿产量：2025年7月中国铝土矿产量543万吨，同比增7.4%，环比增4.64%；前七个月合计生产3583万吨，同比增4.75% [32] - 铝土矿进口：2025年6月铝土矿进口1812万吨，同比增35.86%，环比增3.44%；前六个月合计进口10340万吨，同比增33.68% [34] - 分进口国：2025年6月中国进口几内亚铝土矿1332吨，同比增40.18%，环比增0.76%；前六个月累计进口7967万吨，同比增41.49%；近期几内亚发运量走低，6月后进口量预计因限采和雨季走低，但全年供应仍过剩；几内亚矿业部消息引发市场扰动 [36] - 铝土矿库存：7月中国铝土矿库存累库798万吨，总库存达5346万吨；山西累库103万吨，河南累库42万吨 [40] - 氧化铝产量：2025年7月氧化铝产量722.4万吨，同比增8.9%，环比增5.43%；前七个月累计产量5121万吨，同比增8.99% [43] - 运行产能：2025年7月氧化铝运行产能9380万吨，同比增8.94%，环比增4.22%，冶炼利润回暖，前期检修减产产能恢复，新建产能逐步落地 [44] - 高频周度数据：本周国内氧化铝产量184.9万吨，较上周减0.2万吨，仍处高位 [45] - 氧化铝厂利润：氧化铝现货价格反弹，厂利润回暖；8月15日测算，广西利润可达570元/吨，山东用澳矿和几内亚矿利润分别为377元/吨和425元/吨，山西和河南用几内亚矿利润分别为174元/吨和227元/吨 [48] - 氧化铝进出口：2025年6月氧化铝净出口6.97万吨，维持净出口，进口量增，出口量降；前六个月合计净出口107.5万吨；6月进口窗口小幅打开，预计小幅净出口成常态 [50] - 海外氧化铝产量：2025年7月海外氧化铝产量535万吨，同比增6.46%，环比增4.56%；前七个月累计产量3585万吨，同比增2.05% [54] 需求端 - 电解铝产量：2025年7月中国电解铝产量377.8万吨，同比增2.49%，环比增3.44%；前七个月合计生产2560万吨，同比增2.73% [59] - 运行产能和开工率：2025年7月电解铝运行产能4419.3万吨，较上月增16万吨；开工率环比增0.55%至97.24% [62] 供需平衡 展示了1 - 9月氧化铝平衡表数据，包含供需差、总需求量、总供给量、进出口、需求量、供应量等信息 [65] 库存 - 社会总库存：周内氧化铝社会总库存累库5.5万吨至419.9万吨，电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库4.7万吨、累库2万吨、去库1.6万吨、累库0.4万吨 [70] - 上期所仓单和交割库库存：周内氧化铝上期所仓单合计累库3.96万吨至6.58万吨；交割库库存录得8.84万吨，较上周增加0.29吨；流通现货转松，周内仓单注册量大幅回升 [72]