【冠通研究】 铜价窄幅波动 制作日期：2025 年 9 月 23 日 【策略分析】 今日沪铜低开低走，偏弱震荡。基本面来看，供给端铜矿端及精铜产量呈现偏紧格 局。截止 9 月 19 日，我国现货粗炼费（TC）-40.64 美元/干吨，RC 费用-4.05 美分/ 磅，TC/RC 费用保持弱稳。冶炼厂 9 月检修较多，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜 供应依然紧张态势。8 月 SMM 中国电解铜产量为 117.15 万吨，环比减少 0.24%，同比上 升 15.59%。受政策影响 9 月废铜供应量将明显下降，预计 9 月电解铜产量将大幅下降。 精炼铜进口方面，8 月进口铜数量环比上月下降至 30.72 万吨，环比-2.73 万吨。需求端 目前交易节前补货逻辑，带动上期所库存近两日有所去化，综合来看，基本面依然偏 紧，需求有韧性，旺季需求转好及双节前需求增多的影响下盘面震荡偏强，但目前海外 宏观对沪铜冲击依然存在，宏观与基本面共振下，铜价窄幅波动，上下空间有限。 现货方面：今日华东现货升贴水 50 元/吨，华南现货升贴水 70 元/吨。2025 年 9 月 22 日，LME 官方价 9995 美元/吨，现货升贴水 ...