公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入85.82亿元，同比下滑15.2% [1] - 2025年前三季度毛利润9.23亿元，同比增长11.7%，毛利率10.8%，同比提高2.6个百分点 [1] - 2025年前三季度利润总额7.52亿元，同比增长29.7%，归母净利润5.48亿元，同比增长38.7%，扣非归母净利润5.4亿元，同比增长40.49% [1] - 毛利润增长主要来自铁路特种集装箱业务，而铁路货运及临港物流、供应链管理业务毛利润略有下滑 [1] 铁路特种集装箱业务 - 特种集装箱业务发送量呈增长趋势，2014-24年年化增速13%，2025年上半年同比增长7% [2] - 业务增长与中国铁路集装箱运量增长趋势一致，2014-24年铁路集装箱运量年化增速23% [2] - 2015-24年铁水联运集装箱运量年化增速21%，交通部预计到2027年我国集装箱铁水联运量年均将增长约15% [2] - 随着铁路集装箱运量快速增长，公司特种集装箱业务也有望较快增长 [2] 其他业务板块表现 - 2020年以来铁路货运及临港物流业务的收入和毛利润都呈下降趋势，原因是货运量下滑 [3] - 2021年以来供应链管理业务收入和毛利也呈下滑趋势，或与大宗商品价格下跌有关 [3] - 房地产业务大幅下滑后，收入和利润贡献都较小 [3] - 考虑到房地产投资承压、经济结构转型等，预期公司这三项业务或将延续下滑趋势 [3] 盈利预测与估值 - 由于大宗商品价格下跌、房地产销售下降，下调2025-26年归母净利润至5.7、6.8亿元（原预测5.9、6.9亿元） [4] - 引入2027年预测归母净利润7.3亿元，对应市盈率分别为16、13、12倍 [4]