报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伦敦金回落2.26%，伦敦银回升1.99%，金银比从前周85.6回落至81.7，10年期TIPS回落至1.81%，10年期名义利率回落至4.11%，美元指数录得99.73 [5] - 本周贵金属价格止跌企稳，中美贸易谈判落地无超预期结果，市场回归G2对立叙事格局，黄金回落到4000美金附近有抄底性价比，白银海外价差矛盾缓解后价格跌落，但伦敦市场库存中长期偏低矛盾难解决，10月30日白银租赁利率再度小幅回升，伦纽价差有反弹迹象，短期关注白银向上反弹可能，黄金有抄底性价比但再度上涨驱动不足，倾向于黄金需月度级别震荡消化价格 [5] 各目录总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 海外期现价差：本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 - 74.51美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 81.5美元/盎司；伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至0.4062美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为0.43美元/盎司 [11][14] - 国内期现价差：本周黄金期现价差为 - 0.9元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为 - 31元/克，处于历史区间上沿 [18][20] - 月间价差：本周黄金月间价差为7.12元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为58元/克，处于历史区间下沿 [24][29] - 金银近远月跨月正套交割成本：买TD抛沪金合计成本3.34元/克，买沪金12月抛6月合计成本15.30元/克，买TD抛沪银合计成本46.59元/千克，买沪银12月抛6月合计成本179.52元/千克 [32][33][34][35] - 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向：本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以空付多为主，代收货力量较强 [36] - 金银库存及持仓库存比：本周COMEX黄金库存减少0.71百万盎司，注册仓单占比回升至52%；COMEX白银库存减少451吨至15005吨，注册仓单占比上升至34%；黄金期货库存增加0.8吨，白银期货库存减少吨至664吨，金交所白银库存减少190吨至905吨 [38][40][42] - CFTC金银非商业持仓：本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅减少 [44] - ETF持仓：本周黄金SPDR ETF库存减少13.17吨，白银SLV ETF库存减少230吨 [50][53] - 金银比：本周金银比从上周85.6回落至81 [54] - COMEX黄金交割量及金银租赁利率：本周黄金3M租赁利率为 - 0.13%，白银3M租赁利率为4.7% [57] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [62] - 通胀和零售销售表现：未提及关键数据结论 - 非农就业表现：未提及关键数据结论 - 工业制造业周期和金融条件：未提及关键数据结论 - 经济惊喜指数及通胀惊喜指数：未提及关键数据结论 - 美联储降息概率：未提及关键数据结论