核心观点 - 美国经济呈现结构性分化，消费和汽油零售价景气向上，而经济活动指数景气向下，地产领域则大体平稳 [2] - 金融环境整体边际趋紧，表现为欧美金融条件指数收紧、美元离岸流动性趋紧、信用利差走阔以及美欧、美日国债利差收窄 [2] 周度经济活动指数 - 美国经济活动指数中枢回落，11月8日当周WEI指数为2，四周移动平均为2.1，低于上周的2.27 [5][15] - 德国经济活动指数回升，11月9日当周WAI指数升至0.18附近，四周移动平均为0.08，高于上周的0.08 [5][15] 需求 - 美国消费保持稳健，红皮书商业零售销售同比增速小幅反弹，11月7日当周同比为5.9%，四周移动平均持稳于5.45% [5][19] - 美国地产市场大体平稳，30年期抵押贷款利率为6.24%，抵押贷款申请数量当周环比增长0.6% [6][21] 物价 - 大宗商品价格中枢震荡，RJ/CRB商品价格指数为302.35，较一周前和两周前均上涨0.5% [6][25] - 美国汽油零售价低位反弹，11月10日报2.93美元/加仑，较前一周上涨1%，较两周前上涨0.2% [7][25] 金融状况 - 欧美金融条件边际收紧，11月14日美国彭博金融条件指数为0.511，低于一周前的0.514；欧元区指数为1.237，低于一周前的1.3 [8][30] 离岸美元流动性 - 美元离岸流动性边际趋紧，日元兑美元3个月互换基差为-25.8bp，欧元兑美元3个月互换基差为-4.5bp，均较一周前走阔 [9][33] 信用利差 - 美国公司债信用利差走阔，11月14日高收益债利差为2.91bp，投资级债利差为0.89bp，均较两周前有所扩大 [10][36] 国债利差 - 美日、美欧10年期国债利差收窄，11月13日分别报240.5bp和136bp，均低于上周四水平 [11][38] - 德国与外围国家国债利差收窄，11月14日意德利差为75.5bp，葡德利差为35.2bp，均较一周前收窄 [12][38]