金融市场与基本面的分化 - 金融市场作为经济晴雨表的功能近期出现钝化，宏观数据与预期出现偏差但市场走势与之相反 [2] - 科技和美元等宏大叙事当前主导市场风险偏好，超越了传统基本面的影响 [2] - 未来市场分化可能调整，传统基本面对市场的影响权重或将加大 [2][9] 人工智能浪潮的驱动因素 - 与上轮互联网革命不同，本轮AI浪潮中的海外主要科技企业表现出相对坚实的盈利基础 [4] - 有利的宏观流动性、尚可的监管环境以及大国博弈下的产业政策支持是科技叙事短期难被证伪的重要驱动力 [4] - 中国市场展现出与海外AI行情类似的映射特征 [4] 风险与避险资产同步上涨现象 - 近期以股票为代表的风险资产和以黄金为主的避险资产出现同步上涨 [7] - 历史上此类同步上涨往往对应美元贬值阶段 [7] - 市场对关税征收、联储独立性、汇兑安全性的担忧指向本轮美元调整可能是结构性且深远的 [7] 未来市场驱动因素展望 - 供给面的宏大叙事仍未结束，将与国内传统总需求走势并行共同影响市场风险偏好 [9] - 资产价格可能反过来影响利率等政策的调整步伐 [9] - 随着年底中国实现经济增速目标的压力增强，传统基本面对市场的影响权重或将加大 [9]