核心观点 - 基金经理情绪达到2025年2月以来最乐观水平 现金配置降至历史低位3.9% 股票配置持续上升但未达极端水平 [1] - "做多漂亮7股"以45%占比成为最拥挤交易 但52%受访者认为不存在人工智能泡沫 55%表示人工智能已提升生产率 [1][3] 宏观与政策 - 68%受访者预测美国经济软着陆 仅5%为硬着陆做准备 硬着陆概率降至2025年1月以来最低 [1][2] - 全球增长预期净-41%显示疲软 但对降息的乐观情绪升至2024年12月以来最高 [2] - 54%受访者认为下任美联储主席将通过QE或YCC缓解美国债务负担 [2] - 美国对其他国家最终关税税率预期升至15% 高于7月的14% [2] 风险与拥挤交易 - 贸易战/美国衰退尾部风险占比下降至29% 通胀/美联储不降息风险占27% 人工智能泡沫风险上升至14% [3] - 债券收益率无序波动风险占20% [3] 资产配置 - 全球股票超配比例达净14% 为2025年2月以来最高 [4] - 资金从欧元区(超配24%)转向新兴市场(超配37%达2023年2月以来最高) 日本(低配2%)和美国(低配16%) [4] - 91%受访者认为美国股票被高估 创历史新高 [4] - 资金从医疗保健(2018年2月以来最低超配)转向公用事业、能源和金融板块 [4] - 33%投资者希望增加对冲应对美元走弱 低于5月40%的近期高点 [4] 加密货币与黄金 - 仅9%投资者持有加密货币 平均配置比例3.2% 整体组合敞口为0.3% [5] - 48%投资者持有黄金 平均配置比例4.1% 整体组合敞口为2.2% [5] 逆向交易策略 - 最佳逆向做多品种为美国现金、REITs和医疗保健 [6] - 最佳逆向做空品种为股票、新兴市场、银行和公用事业 [6] 情绪指标 - 综合情绪指标从4.3升至4.5 为2025年2月以来最高 [9][11] - 现金水平维持在3.9% 触发卖出信号 历史17次卖出信号后标普500指数4周平均跌幅-2% [13] - 美银多空指标当前读数6.1 处于中性区间 [17]

市场估值与反弹行情 - 近期股市反弹强劲 估值水平再度攀升 美国市场尤为显著 [1] - 投资者情绪快速转变 从大幅减持风险资产转为追逐75年来最强劲反弹之一 [1] - 企业盈利韧性和贸易协议进展支撑股市估值回升 [1] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将维持利率不变 期权市场预计标普500指数决议后波动1 1% [1] - 投资者重点关注鲍威尔关于关税经济影响的表述 以研判未来政策路径 [1] - 鹰派政策可能导致周期性资产承压 鸽派惊喜可能性极低 [3] - 美联储资产负债表运用方式成为关键看点 尤其关注QE重启信号对市场影响 [3] 经济数据与衰退风险 - 美国经济衰退概率已升至40% [3] - 前瞻指标显示硬数据可能在未来数月恶化 美联储更可能保持观望姿态 [5] - 市场预期7月起年内三次降息 但需满足就业恶化 增长放缓及关税未推高通胀等条件 [5] 股市短期催化剂 - 标普500指数短期可能上探6000点 受超预期财报 贸易利好 股票回购及散户看涨情绪推动 [6] - 6000点被视为短期峰值 但中期走势面临经济放缓初期阶段的压力 [6]