国海富兰克林基金可转债投资策略与市场观点 - 公司固定收益投资总监对可转债后市保持乐观，认为尽管当前估值处于历史高位，但在政策发力和供给改善推动下，市场有望迎来更健康发展格局 [1] - 公司认为科技板块经历调整后，部分标的明年业绩高增，估值已进入可接受区间；传统板块中也有不少估值极低的标的，若内需政策见效则具备业绩弹性 [4] - 公司判断随着“反内卷”、刺激内需等政策发力，平减指数有望回升，明年可能出现盈利与估值双升的局面，当前低利率和宽裕流动性对“固收+”和权益市场形成支撑 [4] 量化“双低”策略核心逻辑 - 策略核心是通过“低价格，低溢价”标准，系统性挖掘未被充分覆盖、具备潜在价值的标的，并在运作中动态调整组合以把握市场机会 [2] - 策略在初筛阶段会剔除“双高”（高价格、高溢价）品种，避免组合因高估值品种而承受较大波动 [2] - 价格与溢价率的界定并非固定数值，而是一个随市场水位动态调整的相对概念，根据不同产品的风险收益目标来设定关键参数 [2] 量化策略的细分与应用 - 量化“双低”策略可细分为防守型、平衡型和进攻型，策略构建主要依据价格、转股溢价率、到期收益率（YTM）以及反映企业负债率和财务稳健性的指标 [3] - 进攻型策略在趋势性市场中弹性更大，防守型策略在弱市中抗回撤能力突出，平衡型策略则适用于震荡市 [3] - 策略的行业分布是筛选结果的体现，并非主动配置，即使阶段性出现行业集中，也认为是策略捕捉到了该领域的机遇 [3] 采用量化策略的背景与优势 - 随着可转债市场扩容，尤其是中小盘标的数量大增，传统自下而上的研究方式难以全面覆盖，量化策略能够有效弥补人力研究的不足 [2] - 在中证2000成分股等相关的小盘转债中，存在大量未被充分挖掘的机会 [2] - 量化工具能够精准定位那些被忽视、定价偏低的品种，利用可转债“下跌有底，上涨有弹性”的不对称性，一旦价值被市场发现，弹性释放会非常迅速 [3] 当前市场操作与未来展望 - 鉴于当前股市波动较大，公司保持中性偏低仓位，对涨幅较大的板块适时止盈，但也为可能出现的调整预留了加仓空间 [4] - 公司不会因估值高而完全回避，仍会积极寻找估值合理的标的 [4] - 可转债市场供给端已现改善迹象，若明年供给放量，形成供需两旺的格局，将更有利于找到优质且估值合理的标的 [5]