港股运动品牌市场表现 - 2025年以来港股市场复苏 国产运动品牌股价显著上涨 其中361度涨幅接近50% 安踏、特步、李宁均有不同幅度上涨 [1] - 四大品牌上半年业绩呈现分化格局 安踏营收385亿元 是李宁、特步、361度总和的1.4倍 净利润70亿元是三家总和的2倍以上 [3][4] - 恒生指数同期涨幅27% 仅361度以49.97%涨幅跑赢大盘 安踏涨21.37% 特步涨16.70% 李宁涨14.13% [8][9] 财务业绩分析 - 安踏营收增速14.26%领跑行业 但净利润同比下降8.94% 若剔除AmerSports上市权益摊薄影响 净利润实际同比增长14.5% [4] - 特步营收同比下降5.07% 但净利润同比增长21.47% 主要得益于剥离亏损业务及Saucony品牌运营利润率从4%提升至10% [5][6] - 李宁营收增速仅3.29% 净利润同比下降10.99% 主因零售渠道收入下降3.4%及所得税率提升 [6][7] - 361度业绩表现均衡 营收增速10.96% 净利润增速8.61% 增速仅次于安踏 [5][7] 品牌战略布局 - 安踏坚持多品牌并购战略 形成安踏体育与AmerSports双轮驱动 上半年完成收购JACK WOLFSKIN 强调户外运动赛道增长潜力 [12][17] - 特步战略性聚焦跑步领域 通过主品牌与Saucony、Merell协同发展 构建跑步生态圈 看好跑步细分市场健康增长势头 [15][20] - 361度深耕下沉市场 76%门店位于三线及以下城市 鼓励分销商开设大规模新形象店 强化运动科技与质价比产品体验 [14][19] - 李宁采取审慎经营策略 夯实业务基本盘 重点关注库存健康与现金流管理 为捕捉结构性机遇做准备 [13][18] 行业发展趋势 - 四大品牌均看好运动用品行业韧性 2025年上半年电商平台体育用品零售额2181.67亿元 同比增长17.5% 显著高于实物商品网上零售额6%的增速 [15] - 户外运动与跑步赛道被重点关注 消费升级趋势下多元化、数字化需求加速释放 体育用品渗透率持续提升 [12][14][15] - 消费者行为趋于理性 对质价比关注度提升 行业竞争加剧背景下品牌需强化差异化优势 [13][16]