公司评级与目标价 - 首次覆盖太平洋航运(02343) 予增持评级 目标价3.2港元 [1] 行业需求前景 - 美国关税推动提前出货 导致2024年下半年TCE价格承压 [1] - 补库存周期重启及建筑业带动小宗散货需求反弹 2026年需求有望复苏 [1] - 全球船队扩张速度减慢至约3% 船龄老化令拆解旧船量增加 [1] 公司竞争优势 - 小型船只领域定位具防御性 货种丰富且港口与航程灵活性高 [1] - 燃油成本稳定提升盈利能见度 [1] - 散货航运受红海干扰影响最轻 2024年前仅约3%干散货经过该区域 远低于原油10%与成品油15% [1] - 霍尔木兹海峡风险主要涉及油轮 公司盈利敏感度较低 [1] 同业比较 - 干散货与油轮板块中更看好太平洋航运而非中远海能(01138) [1] - 受地缘冲击影响较小 资本开支稳定 对美国301条款关税风险敞口有限 [1]

业绩表现 - 达美航空第二季度调整后每股收益2.10美元 超出分析师平均预期的2.07美元 [1] - 第二季度营收与去年同期持平 [1] - 高利润业务（国际豪华舱位、忠诚度计划信用卡、货运及维修业务）贡献总销售额的59% [5] 盈利指引 - 公司预计全年调整后每股收益5.25至6.25美元 区间中位数5.75美元高于分析师平均预期的5.35美元 [1][4] - 第三季度调整后每股收益指引为1.25至1.75美元 高于分析师平均预期的1.33美元 [4] - 第三季度营收预计持平或增长4% [4] - 当前全年盈利指引低于1月时预期的超过7.35美元 [4] 需求趋势 - 美国旅行需求回升 受减税支出方案获批和关税谈判进展推动 [1] - 经济舱旅行需求停滞 航空公司需削减票价填充座位 [5] - 需求虽企稳但仍低于行业早前预期水平 [4] 行业动态 - 达美航空为首家撤回后又重新发布全年指引的美国航司 [1][4] - 行业计划在夏季旺季结束后放缓运力增长以提高票价 [6] - 标普航空综合指数年内下跌近16% 同期标普500指数上涨约6.5% [1] 市场反应 - 达美航空美股盘前一度大涨13% 并带动美国同业股价上扬 [1]