FOF工具价值演进 - FOF核心价值从单纯选基进阶为提供一站式资产配置解决方案 [1] 多元资产配置框架 - 投资收益可拆解为市场收益β、超额收益α和投资者行为收益γ [1] - 优质β是投资回报基础 需通过科学大类资产配比分散至权益、固收、黄金、海外市场等低相关性资产 [3] - 多元资产配置可有效降低整体波动并获得合理资产回报 [3] 超额收益α特性 - α指基金净值涨幅超出合同业绩比较基准的部分 [4] - α稳定性比锐度更重要 超高α往往源于对特定风格或风险因子的极致押注 [4][5] - 基金α波动会损耗收益 示例显示两年期α稳定5%的基金收益高于波动型基金（基金A终收益高于平均α7.5%的基金C） [5][7] - 公募基金行业改革推动α成为基金经理投资目标和基民选基参考指标 [4] 风险适配与行为收益 - 实际投资收益受投资者交易行为影响 剧烈波动会导致额外损失γ [8] - 减少γ损耗需匹配风险承受能力 低风险投资者可选固收资产为主组合 高风险投资者需确保资金长期可用 [10] - 多元资产配置组合风险收益特征更优 能以更小波动获取长期回报 [10] - α波动与β波动形成共振会加剧投资者焦虑 稳定α有助保持理性长期投资 [10] - 适配β保障投资稳定性 稳定α提升投资持久性 二者结合形成对γ的最佳保护 [11]

市场基准回报（β） - 长期来看投资人平均收益100%来源于市场基准回报（β），这是投资者承担市场风险应得的收益 [5] - 过去20年中国市场股票收益率约10%，与美国历史数据接近 [5] - 美国市场以低成本β产品为主的先锋集团市场份额增长至30%，而偏重α的富达规模相对下降 [5] 超额收益（α） - α是基金经理通过主动管理战胜市场获取的超额收益，但获取α是一场零和游戏 [9] - 随着机构投资者占比提升，主动型基金跑赢指数的概率很低 [9] - 中国市场主动偏股基金战胜基准的概率显著下降 [9] 基金成本 - 基金成本分为显性费用（申赎费用、管理费）和隐性费用（交易费用） [11] - 2022年全市场320只权益基金仅交易费用造成的隐性成本就超过2%，平均单边换手率高达1026% [11] - 高换手率基金频繁买卖股票产生高额交易成本，侵蚀投资者收益 [11] 投资者行为损益（Gamma） - 投资者"高买低卖"等非理性行为导致实际回报与基金回报存在差值 [13] - 投资顾问通过优化投资目标、管理税收等每年可为客户增加2.45%收益 [13] - AI可帮助优化财务规划、辅助行为引导，减少投资者行为损失 [13] 买方投顾转型 - 买方投顾对提升投资者体验至关重要 [1] - 行业应关注隐性成本，通过降低基金成本提升投资者体验 [11] - 投资顾问的核心价值在于将Gamma由负转正 [13]