市场对冲动态 - 华尔街交易员温斯坦旗下Saba Capital Management向金融机构出售科技巨头信用违约互换(CDS) 包括甲骨文 微软 Meta 亚马逊及谷歌母公司Alphabet [1][2] - 银行及非银金融机构通过购买CDS为持有的科技巨头债券头寸进行风险对冲 而Saba则加杠杆押注违约不会发生 [1][2] - 这是Saba首次为部分公司出售对冲保护 也是银行首次向该对冲基金提出此类交易需求 [7] AI投资热潮与债务风险 - 市场担忧AI公司估值暴涨及债务负担加剧风险 若AI热潮被证实是泡沫 破裂将引发股市剧烈修正并冲击经济 [4] - 科技企业通过大规模借贷为数十亿美元AI项目融资 导致资产负债表上债务累积 金融机构正寻求规避相关风险 [4] - AI超大规模企业融资需求激增 Meta发行300亿美元债券 甲骨文融资180亿美元 Alphabet宣布新融资计划 [5] - 9月和10月行业投资级债券发行量超过年均水平两倍 [5] CDS市场数据变化 - 自9月以来甲骨文CDS成本翻逾一倍 截至11月7日六周内相关CDS交易量激增至约42亿美元 远超去年同期2亿美元 [4] - 标普数据显示甲骨文和Alphabet的CDS交易价格达两年最高水平 Meta和微软CDS合约近几周大幅上涨 [5] - 甲骨文五年期CDS利差上周突破105个基点 Alphabet和亚马逊约为38个基点 微软约为34个基点 [5] 交易策略分析 - 温斯坦以做空交易闻名 此次转而看多CDS 可能意味着市场对AI泡沫担忧被夸大 [8] - Saba可能对七巨头债券进行合成购买 押注2030年前不会发生违约 或对政府担保抱有预期 [8] - 另一种策略是通过卖出CDS并做空股票进行套利 利用CDS与股票价格走势脱节获利 [8] - 温斯坦曾采用资本结构套利策略 通过做空股票对冲债券多头风险 利用同类公司不同证券价格差异获利 [9]