美联储资产组合调整 - 美联储调整国债资产组合结构可能在未来两年购买近2万亿美元短期国债 几乎覆盖同期财政部全部短期国债发行量[2][3] - 调整目的包括降低利率风险与负权益 缩短负债久期 并匹配短期负债（准备金和逆回购协议）[3] - 若将抵押贷款证券到期和提前偿付部分全部再投资于短期国债 并将到期长期国债滚动至短期国债 规模可达1万亿美元[3] 财政部融资与市场需求 - 美联储资产组合调整将成为财政部重要利好 因财政部近期持续发行短期债务以弥补财政赤字和补充现金余额[3] - 调整将确保市场对短期政府债务的强劲需求 缓解大规模发债导致流动性枯竭的担忧[4] - 预计2026财年短期国债供应量8250亿美元 2027财年1.067万亿美元 前提是长期债券拍卖规模维持不变至2026年10月[3] 美联储操作路径与时间表 - 可通过三种方式快速增加短期国债持有量：再投资抵押贷款证券（月100-200亿美元） 增加准备金余额（月100-200亿美元） 到期国债息票再投资（月200-600亿美元）[5] - 预计2025年12月结束缩表 随后立即开始调整再投资策略[6] - 近期决策者言论暗示7月FOMC会议已讨论资产组合问题 会议纪要将于8月20日公布[4] 通胀与政策立场 - 芝加哥联储行长古尔斯比强调需至少再看一份通胀报告以确认价格压力未回升 对7月CPI中服务类通胀居高不下表示担忧[7][8] - 指出不应过度反应单月数据 包括7月进口价格上涨 经济仍具强劲方面 需区分暂时性涨价与需政策回应的涨价[7][8] - 若后续通胀报告显示趋势稳定 将认为"市场尘埃落定"[8]