长江商学院BCI指数走势 - 8月BCI指数为46.9 低于前值47.7 反映企业景气度环比回落 [1][5][6] - 指数自2024年9月46.0低点震荡修复 2025年3月达年内高位54.8 4-5月中枢放缓至50.1-50.3 6-8月连续回落至49.3/47.7/46.9 [1][6] 企业前瞻指数表现 - 销售前瞻指数4/6/7/8月环比分别下降7.8/2.7/3.6/4.1个点 利润前瞻指数4-6月环比降幅为1.7/1.0/2.9个点 [8] - 库存前瞻指数8月升至53.4（前值49.4） 投资前瞻指数7-8月回踩至48-49（6月为53.4） 招工前瞻指数8月降至44.1（前值44.5） [8] BCI回踩原因分析 - 地产销售面积单月同比持续恶化：4月-2.1% 5月-3.3% 6月-5.4% 7月-8.0% [2][9] - 基建投资放缓：小口径基建单月同比从2-5月的5-6%降至6月2.0% 7月-5.1% [2][9] - 设备更新带动减弱：设备工器具投资同比从上半年17.3%回落至7月累计15.2% 单月同比转负至-0.3% [2][9] 政策应对措施 - 国务院会议提出采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 京沪地产政策相继落地 [2][11] - 国常会强调加强"两新"政策统筹协调 完善实施机制以扩大内需 [2][11] - 城市高质量发展意见要求建立可持续城市建设投融资体系 中央财政加大专项转移支付 [2][11] 价格与融资环境 - 8月消费品价格前瞻指数36.5创年内新低 中间品价格前瞻指数35.5高于7月但低于6月 [3][12] - 企业融资环境指数8月小幅改善至46.4（前值46.1） 呈现季末扩张特征（3月51.8 6月49.1） [3][13] - 工业增加值同比增速同步呈现季末走高特征：3月7.7% 6月6.8% 7月回落至5.7% [13] 资产定价与基本面关系 - 6月前长江BCI与万得全A指数高度吻合 6-8月出现走势背离 [4][13] - 经济基本面和市场定价中期呈现动态吻合过程 高成长叙事现象存在五个成因框架 [4][13]