股指期货市场表现 - 沪深300股指期货主力合约领涨2.29% 上证50股指期货主力合约收涨2.14% 中证500和中证1000股指期货主力合约分别收涨1.8%和1.27% [1] - 沪深300股指期货全合约持仓量达28.96万手且日增仓1.24万手 中证500股指期货全合约持仓量24.45万手且日增仓1.09万手 [1] - 四大期指均放量上涨 成交量与持仓量同步上行反映市场多头入场积极性显著提升 [1] 期现价差结构变化 - 沪深300股指期货主力合约从7月初贴水现货超56点收窄至8月25点左右 并由贴水转为小幅升水 [2] - 股指期货贴水持续收窄意味着期货价格向现货靠拢 反映市场预期明显好转 [1][4] 市场驱动因素分析 - 当前行情由情绪与资金双因素拉动 资金入场意愿强烈且热点轮动加快 [1][4] - 投资者对政策利好和业绩超预期信息反应敏感 推动期现市场形成正向反馈 [4] - 市场处于情绪加速阶段 量能持续攀升支撑高位运行格局延续 [1][4] 行业配置建议 - 高景气赛道如科技和消费领域存在结构性机会 [4] - 需警惕短期涨幅过大且估值偏离基本面的个股 避免盲目追高操作 [4] - 中长期若经济复苏趋势确认且企业盈利改善 市场有望从情绪驱动向盈利驱动切换 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 六月 A 股市场先抑后扬，最后一周消息面刺激下风险偏好提升，指数快速上涨，小微盘月度涨幅超 5% [6] - 六月吃贴水套利交易增强，IC 和 IM 贴水收敛、基差上行，月末贴水走阔，各品种基差回到三年来较低位置，基差仍由系统性预期驱动，市场对指数行情有期待 [6] - 六月份产品端策略仓位调整，呈现快进快出特点，指数类产品稳中有降、指增类新发增量上升，中性策略回撤后仓位增加，期货多头替代和 CTA 持仓先升后降 [6] - 看好指数 beta 进一步好转，监管政策或带来万亿级增量资金，未来政策落地有望带动基差上行，当前基差低位可延续此前策略思路，如多头增强、近月对冲、跨期反套 [6][20][26] 根据相关目录分别进行总结 近期基差回顾 - 六月 A 股先抑后扬，月初至月中利好未明显修复风险偏好，指数震荡，最后一周消息刺激下指数快速上涨，中小盘领涨，大市值涨幅小 [6][7][8] - 六月吃贴水套利增强，IC 和 IM 贴水收敛、基差上行，IH 和 IF 稳定，月末贴水走阔，各品种基差回到三年低位，日内基差走势一致，由系统性预期驱动 [6][14][20] - 六月策略表现上，期货多头替代收益上升，IC 和 IM 主力合约超额收益增长，空头对冲近月成本低，跨期反套策略有收益但月末回吐 [22] - 产品端方面，指数类产品规模稳中有降、指增新发上升，中性策略回撤后仓位回升，期货多头替代和 CTA 持仓先升后降，月末基差回落创造套利空间 [24][25] 多头展期绩效回顾 - 近 250 交易日，IF、IH、IC、IM 多头展期策略年化超额收益率分别为 -3.6%、0.9%、2.1%和 -4.1%，基准组合按前一交易日收盘各期限合约持仓量加权，测算用开盘半小时 TWAP 价格 [38] 空头展期绩效回顾 - 近 250 交易日，IF、IH、IC、IM 空头展期策略年化超额收益率分别为 -0.2%、-0.5%、1.2%和 -0.3% [45]