报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受中美贸易进展影响；白银震荡回落；铜因LME铜现货坚挺支撑价格；铝偏弱震荡；氧化铝低位整理；锌基本面累库需关注关税扰动；铅供需双弱区间调整；锡窄幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 沪金2506昨日收盘价770.30，日涨幅 - 2.04%，夜盘收盘价760.70，夜盘涨幅 - 2.52%；Comex黄金2506数据缺失；伦敦金现货3329.00，涨幅0.57%；沪银2506昨日收盘价8232，涨幅0.79%，夜盘收盘价8122.00，夜盘涨幅 - 0.75%；Comex白银2506收盘价32.795，涨幅 - 0.26%；伦敦银现货数据缺失 [5] - 沪金2506合约对2512合约价差较前日变动 - 34,078；Comex黄金2506成交量较前日增加79,539；沪银2506成交量较前日减少1,167；Comex白银2506成交量较前日增加29,034 [5] - SPDR黄金ETF持仓较前日减少2；SLV白银ETF持仓（前天）较前日增加62 [5] - 沪金库存较前日增加1,590千克；Comex黄金（前日）库存较前日减少550,665金衡盎司；沪银库存较前日增加2477千克；Comex白银（前日）库存较前日增加1,331,307金衡盎司 [5] - 黄金T+D对AU2506价差较前日无变动；沪金2506合约对2512合约价差较前日增加0.34；买沪金12月抛6月跨期套利成本较前日减少0.87；黄金T+D对伦敦金的价差较前日增加359.48；白银T+D对AG2506价差较前日增加24；沪银2502合约对2504合约价差较前日减少3；买沪银12月抛6月跨期套利成本较前日减少11.3；白银T+D对伦敦银的价差较前日增加3,612 [5] - 美元兑离岸人民币（CNH即期）较前日涨幅0.22%；欧元兑美元较前日无变动；美元兑日元较前日增加0.05；英镑兑美元较前日无变动 [5] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税；中美贸易局势缓和助推美股强势反弹，交易员预计美联储今年仅降息两次，高盛将联储降息预期时间从7月推迟至12月；美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高；特朗普开始第二任期首次外访，沙特利雅得定为行程首站，马斯克、Altman等商界巨头随行 [5][7][8][9] - 黄金趋势强度 - 1，白银趋势强度 - 1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,260，日涨幅1.05%，夜盘收盘价77820，夜盘涨幅 - 0.56%；伦铜3M电子盘收盘价9,502，涨幅0.67% [10] - 沪铜主力合约成交量较前日增加13,647，持仓量较前日增加6,411；伦铜3M电子盘成交量较前日增加1,262，持仓量较前日减少3,872 [10] - 沪铜库存较前日增加919；伦铜库存较前日减少1,025，注销仓单比43.09%，较前日增加0.01% [10] - 沪铜连三合约对LME3M价差较前日增加3.37；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日减少2；现货对期货近月价差较前日无变动；近月合约对连一合约价差较前日无变动；买近月抛连一合约的跨期套利成本较前日增加135；上海铜现货对LMEcash价差较前日减少180；再生铜进口盈亏较前日减少253；上海1光亮铜价格较前日无变动；保税区仓单升水较前日减少593；保税区提单升水数据缺失；LME铜升贴水较前日减少164 [10] - 美国修改对中国商品加征关税，24%的关税在初始90天内暂停实施，保留10%关税；智利4月铜出口额45.2亿美元，较上年同期增长8.2%；2025年4月中国未锻轧铜及铜材进口量43.8万吨，持平于去年同期，1 - 4月累计进口量174.2万吨，较上年同期下滑3.9%；加拿大第一量子矿物公司对巴拿马铜矿前景持谨慎乐观态度 [10][12] - 铜趋势强度0 [12] 铝、氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价19910，较T - 1增加325；夜盘收盘价19935；LME铝3M收盘价2470；沪铝主力合约成交量较T - 1增加71128，持仓量较T - 1减少14093；LME铝3M成交量较T - 1增加4458；LME注销仓单占比37.69%，较T - 1减少0.31%；LME铝cash - 3M价差 - 9.40，较T - 1减少16.26；近月合约对连一合约价差数据缺失；买近月抛连一跨期套利成本58.15，较T - 1增加4.69 [13] - 沪氧化铝主力合约收盘价2843，较T - 1增加1；夜盘收盘价2832；成交量较T - 1减少110097，持仓量较T - 1减少6963；近月合约对连一合约价差数据缺失；买近月抛连一跨期套利成本24.15，较T - 1增加1.20；现货升贴水0，较T - 1无变动；上海保税区Premium168，较T - 1无变动；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)197.5，较T - 1无变动；预培阳极市场价5723，较T - 1无变动；佛山铝棒加工费440，较T - 1减少30；山东1A60铝杆加工费数据缺失；铝锭精废价差37，较T - 1减少18；电解铝企业盈亏3360.17，较T - 1增加196.15；铝现货进口盈亏 - 1251.34，较T - 1增加49.72；铝3M进口盈亏 - 1317.32，较T - 1增加54.40；铝板卷出口盈亏1588.68，较T - 1增加57.75；国内铝锭社会库存60.80万吨，较T - 1减少2.10万吨；上期所铝锭仓单6.21万吨，较T - 1减少0.29万吨；LME铝锭库存40.15万吨，较T - 1减少0.20万吨；国内氧化铝平均价2917，较T - 1增加10；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)375，较T - 1无变动；氧化铝连云港到岸价(元/吨)2975，较T - 1无变动；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)348，较T - 1无变动；山西氧化铝企业盈亏 - 27，较T - 1无变动；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)70，较T - 1无变动；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)数据缺失；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)70，较T - 1减少3；阳泉铝土矿价格530，较T - 1无变动；陕西离子膜液碱(32%折百)2610，较T - 1无变动 [13] - 5月12日，山东地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格2910元/吨；5月12日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝，本周招标总量1万吨，本期中标到厂价格3230元/吨左右，较上周上涨40元/吨，可验证中标量8000吨，供货渠道主要为晋鲁豫货源，山西货源占比相对较大 [13][15] - 铝趋势强度0，氧化铝趋势强度0 [15] 锌 - 沪锌主力收盘价22490，涨幅1.35%；伦锌3M电子盘收盘价2655.5，涨幅0.74%；沪锌主力成交量229910，较前日增加89893；持仓量118030，较前日减少1140；伦锌成交量6713，较前日增加346；持仓量218113，较前日增加1652；上海0锌升贴水430，较前日减少50；LME CASH - 3M升贴水 - 27，较前日增加6；广东0锌升贴水430，较前日减少50；进口提单溢价125，较前日减少10；天津0锌升贴水400，较前日减少60；锌锭现货进口盈亏 - 264.47，较前日减少239.19；ZN00 - ZN01价差235，较前日减少150；沪锌连三进口盈亏 - 867.28，较前日减少103.38；沪锌期货库存1903吨，较前日无变动；LME锌库存169850吨，较前日减少475吨；1.0mm热镀锌卷含税4195元/吨，较前日减少10；LME锌注销仓单76100吨，较前日增加5875吨；上海Zamak - 5锌合金76100吨，较前日增加5875吨；氧化锌 ≥99.7%价格21700元/吨，较前日无变动 [16] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税 [17] - 锌趋势强度 - 1 [17] 铅 - 沪铅主力收盘价16995，涨幅1.13%；伦铅3M电子盘收盘价1985.5，涨幅1.69%；沪铅主力成交量42622，较前日增加13667；持仓量33309，较前日减少145；伦铅成交量4140，较前日增加1345；持仓量149126，较前日增加180；上海1铅升贴水 - 15，较前日减少15；LME CASH - 3M升贴水 - 9，较前日增加0.25；PB00 - PB01价差 - 40，较前日减少60；进口升贴水105，较前日无变动；铅锭现货进口盈亏 - 922.11，较前日减少218.47；沪铅连三进口盈亏 - 662.46，较前日减少32.69；沪铅期货库存40961吨，较前日增加1995吨；LME铅库存251800吨，较前日减少1625吨；废电动车电池价格10275元/吨，较前日增加25；LME铅注销仓单131375吨，较前日减少1425吨；再生精铅价格16725元/吨，较前日增加125；再生铅综合盈亏 - 555元/吨，较前日增加98 [19] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税 [20] - 铅趋势强度0 [20] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价263,200，涨幅1.41%，夜盘收盘价264,570，涨幅1.33%；伦锡3M电子盘收盘价31,790，涨幅 - 0.03% [22] - 沪锡主力合约成交量较前日增加80,839，持仓量较前日增加8,069；伦锡3M电子盘成交量较前日减少9，持仓量较前日增加53 [22] - 沪锡库存较前日增加68；伦锡库存较前日减少50，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [22] - SMM 1锡锭价格263,000，较前日增加2,000；长江有色1锡平均价259,100，较前日减少2,800；LME锡(现货/三个月)升贴水 - 43，较前日增加115；近月合约对连一合约价差67,620，较前日无变动；现货对期货主力价差 - 440，较前日减少860 [22] - 40%锡精矿(云南)价格250,500，较前日增加2,000；60%锡精矿(广西)价格254,500，较前日增加2,000；63A焊锡条价格178,250，较前日增加1,000；60A焊锡条价格171,250，较前日增加1,500 [22] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税；中美贸易局势缓和助推美股强势反弹，交易员预计美联储今年仅降息两次，高盛将联储降息预期时间从7月推迟至12月；美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高；特朗普开始第二任期首次外访，沙特利雅得定为行程首站，马斯克、Altman等商界巨头随行；特朗普签署行政令要猛砍药价，但命令措辞模糊、无实施细节 [24] - 锡趋势强度 - 1 [25]