2024年1-11月财政收支数据与政策展望 - 1-11月全国一般公共预算收入200,516亿元，同比增长0.8%，增速与前10个月持平 [1] - 1-11月一般公共预算支出248,538亿元，同比增长1.4%，增速较前10个月回落0.6个百分点 [1] - 截至11月，一般公共预算收入完成全年预算的91.2%，支出进度为83.7% [1] - 纳入政府性基金后，1-11月广义财政收入完成进度为85.3%，广义财政支出进度为80.7%，支出进度明显偏慢 [1] 财政收入表现与结构分析 - 1-11月广义财政收入同比下降0.2%，增速再度由正转负 [2] - 其中政府性基金预算收入下降4.9%，跌幅较前10个月扩大2.1个百分点 [2] - 11月一般公共预算收入约1.4万亿元，基本与上年同期持平 [5] - 11月税收收入同比增长2.8%，增速较上月回落5.8个百分点，四大税种（增值税、企业所得税、个人所得税、消费税）收入增速均出现不同程度回落 [5] - 土地和房地产相关税收延续负增长 [5] - 1-11月税收累计增速升至1.8%，四大税种完成进度均高于去年同期水平 [5] - 11月非税收入同比下降10.8%，连续7个月同比负增长 [6] 财政支出特点与进度偏慢原因 - 11月一般公共预算支出同比下降3.7%，跌幅较上月收窄6.1个百分点 [7] - 教育、社保就业支出是财政支出的两大重点，占比分别为16.5%和13.1% [7] - 支出进度偏慢受财政收入增长承压制约，也与地方化债约束及“增收节支”的财政安排有关 [2] - 化债背景下，财政资金更侧重于存量债务化解、清理拖欠账款，其“收缩效应”持续，约束了地方支出意愿 [2] - 财政支出放缓意在“节支”，为应对未来风险留有余地，确保财政可持续 [2] 基建投资与财政资金落地情况 - 11月基建相关支出同比增速为-17.6%，较上月回升8.1个百分点 [7] - 其中节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输支出同比增速分别回升15.4、7.4、4.8、约12.0个百分点 [7] - 结合财政存款下降来看，当月财政资金落实到项目的速度正在加快 [7] 未来财政政策工具与发力方向 - 需加快已发行的特别国债、专项债等资金落地使用进度 [4] - 需加快今年新出台的育儿补贴、消费贴息等资金的拨付进度 [4] - 需加快5000亿元专项债结存限额的发行及使用，以保障重大项目建设并支持化债及“清欠” [4] - 5000亿元新型政策性金融工具已投放完毕，需引导金融机构加大配套融资支持，吸引社会资本参与 [4] - 需及早谋划明年财政工具组合，推进存量政策完善与增量政策储备 [4] 2025年财政政策展望与预算预测 - 中央经济工作会议表述为“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，意味着明年财政扩张力度或与今年相仿 [8] - 预计2025年赤字率维持在4.0%左右，对应赤字规模约5.9万亿元，较上年增加约2000亿元，增加部分主要由中央承担 [8] - 预计地方赤字规模持平于上年的8000亿元 [8] - 预计超长期特别国债发行1.5万亿元，比上年增加2000亿元，以更大力度支持“两重”“两新” [8] - 预计新增地方政府专项债发行4.5万亿元，比上年增加1000亿元，满足投向领域显著扩围的需求，并继续支持化债、清欠 [8] - 分析师普遍预计2025年财政扩张力度与2024年大体相当，投向上将突出“投资于人”，进一步向民生、消费等领域倾斜 [7] - 着眼于实现经济“开门红”，明年财政发力节奏仍将前置 [7] 全年财政收支平衡预测 - 若按照当前增速线性外推，一般公共预算收入基本能完成年初预算 [4] - 即使12月支出同比增速由11月的-3.7%升至10%，全年财政收入总量也将大于支出约6300亿元 [4] - 若12月支出与上年底持平，则财政收入总量将超收约1万亿元，这部分资金有望形成结转结余支撑2026年支出 [4]