财政政策执行核心方向 - 财政部发布2025年上半年中国财政政策执行情况报告，核心是提升财政治理效能和水平 [1] 财政管理改革举措 - 加强财政科学管理，深化落实各项财税改革举措 [1] - 努力在财政资源和预算统筹、零基预算、财政转移支付体系、消费税改革、规范税收优惠政策等方面取得积极进展 [1] 财政资金监管与使用 - 加大财会监督力度，扎实做好审计整改，横向到边、纵向到底压实地方和部门责任 [1] - 督促管好用好财政资金，提高预算约束力和财税法规制度执行力 [1] - 严格落实过紧日子要求，确保财政资金更多用在发展所需、民生所盼上 [1]

当前政府停摆的特点 - 与历史上短暂且有解决路径的停摆不同，此次停摆中两党缺乏实质性沟通，可能导致持续时间更长 [1][2] - 此次停摆可能被用作缩减政府规模的策略，这可能对GDP产生比以往更大的影响，而以往的影响通常较小且通过补发工资得以弥补 [3] 潜在的市场与财政影响 - 10月15日下一个军方发薪日是关键观察点，两党均希望避免因军队停薪而受到指责 [4] - 政府停摆本身导致经济衰退的风险相当小，因其通常短暂且只是延迟部分支出 [5] - 若出现政府规模的大幅缩减，经济衰退风险将改变，但目前未见此迹象 [6] 对主权信用评级的启示 - 三大信用评级机构均已下调美国债务评级，理由包括政治僵局和停摆 [6] - 停摆对政府实际财政状况的影响微乎其微，但评级机构关注政府治理功能，华盛顿持续的功能失调令其怀疑美国是否会动用巨大资源维持评级 [7][8] 美国长期财政路径 - 美国目前处于不可持续的财政路径上，即低税收、高支出，但结束这一路径的催化剂尚不明确 [9] - 当这一路径结束时，调整将是剧烈且丑陋的 [9]

财政治理成效 - “十四五”期间全国累计新增减税降费预计达到10.5万亿元[5] - 2024年全国一般公共预算收入占GDP比重降至16.3%，较2020年下降1.4个百分点[5] - 2024年全国一般公共预算支出达28.5万亿元，较2020年增长15.8%[5] - “十四五”时期一般公共预算赤字率均值为3.3%，广义赤字率均值为6.5%[6] - 2024年民生支出占一般公共预算支出比重升至39.7%[8] - 2024年末全国政府债务余额82.1万亿元，较2020年年均增长15.2%[9] 财政治理逻辑变化 - 2025年财政赤字率升至4.0%[11] - 2025年中央赤字占比达85.9%，较2020年提高11.9个百分点[16] - 2023-2025年中央对地方转移支付规模连续三年超10万亿元[16] - 2024年中央对地方均衡性转移支付增长7.5%[14]