那么，居民资金入市缓慢的深层原因是什么？如何看待未来增量资金的空间？在岁末年初的日历效应下，居民资金是否会缺席"春季躁动"行情？ 居民资金行为透视："去杠杆化"特征 与2015年"杠杆疯牛"的狂热或2020年核心资产抱团时期的"借基入市"不同，2025年的居民入市行为呈现出显著的 "去杠杆化"的特征。当前居民资金的"慢"， 并非市场缺乏流动性，而是居民资产配置偏好在当前宏观背景之下正在经历一些历史性变化。 第一，新增开户数量提升速度不及以前。2025年11月新增开户数为238万户，较7月低点有所回暖，但这一水平仅相当于2019年3月上一轮牛市初期的202万 户。这远低于2020年7月"基金热潮"时的405万户，更不及2015年牛市水平。 李迅雷 | 立方大家谈专栏作者 引言 通过对比2020年白酒消费、2021年新能源、2025年科技这三轮主线行情，可以发现一个显著特征：本轮科技结构性行情中，无论是机构资金还是散户资金的 入场节奏都表现得"相对克制"，流入加速度明显趋缓。 同时，杠杆资金净买入强度仍明显弱于2019-2020那种"单边净加仓"状态，更像是"观望、分段加仓"，右侧追涨扩张程度并不高。而与居民资金 ...