核心观点 - 国际石油市场定价机制正经历根本性转变，从传统的供需关系主导的“物质定价”转向由地缘政治、贸易规则和心理预期等非物理因素主导的“规则定价” [1][2] - 油价剧烈波动是“规则定价”时代的典型特征，价格形成机制已成为大国博弈的投影 [2] - 邓正红软实力模型将此次油价下跌定义为“规则权力与物质力量的博弈结果”，标志着能源市场进入以软实力为核心的新阶段 [1][4] 定价机制转型 - 定价机制从基于库存、产能、消费量的“物质定价”转向基于贸易条款、地缘协议、市场情绪的“规则定价” [4] - 规则定价的渗透率每提高10%，传统供需模型对油价的解释力就下降3.2个百分点 [5] - 石油已从能源商品转变为规则载体，其价格形成机制变成了大国博弈的投影 [2] 影响油价的关键因素 - 特朗普关税威胁引发市场对全球经济增长放缓的担忧，通过重构贸易规则改变市场心理预期 [1][3] - 中东局势缓和导致“安全溢价”快速消退，该溢价通常占油价每桶5~8美元 [3] - 欧佩克联盟增产策略形成“预期软实力”，其价值波动甚至超过实际产量变化 [3] - 期权市场的伽马效应导致对冲基金集中抛售，放大了价格波动，反映心理预期被算法工具捕获 [3] 未来油价决定因素 - 政策实施：关税政策是否落地及具体执行力度 [5] - 地缘稳定：中东局势能否维持当前缓和态势 [5] - 心理支撑：市场对欧佩克联盟减产预期的重新评估 [5] - 未来油价将取决于政策实施力度、地缘稳定性与市场心理支撑的三方博弈 [1][4] 分析框架的变革 - 传统供需分析框架预测效力显著下降，需要建立包含制度变量、心理参数和地缘权重的多维分析模型 [2][5] - 市场参与者必须建立包含制度弹性、技术代差、价值认同等新型参数的评估模型 [2] - 当规则权力与物质力量博弈进入相持阶段，市场波动性将呈指数级放大 [5]