非农就业数据表现 - 2025年12月非农就业人数增加5万人，低于市场预期的7万人，且10-11月数据合计下修7.6万人[1] - 2025年12月失业率为4.4%，低于市场预期的4.5%，家庭调查显示就业人数增加23.2万，但失业人数下降27.8万，劳动参与率下降0.06%[1] - 2025年全年新增非农就业58.4万人，月均仅4.9万人，远低于2024年全年新增的201.2万人（月均16.8万人）[2] 市场反应与降息预期 - 非农数据发布后，市场预期美联储1月降息概率从13.8%降至5%，4月降息25个基点的概率从64%降至49%[3] - 市场仍预期美联储首次降息在2026年6月，概率为100%，预计年内共降息两次，第二次在10-12月[3] - 非农数据发布后15分钟内，美元指数小幅走弱约0.1%，黄金上涨不到0.3%，2年期美债收益率上行1个基点至3.51%[1] 美联储政策与独立性挑战 - 美联储主席鲍威尔曾指出，研究显示非农就业数据每月被高估约6万个工作岗位[2] - 白宫要求通过房利美和房地美购买2000亿美元的抵押贷款债券（MBS），以类似准量化宽松的方式干预利率[3] - 美国国债利息支出占财政收入的比例在2025财年已达23.2%，若政府债加权融资成本下降100个基点，财政赤字率将下降约1个百分点[4] - 美联储理事米兰支持2026年降息150个基点，高于市场预期的50个基点，但市场未予重视[4]