核心观点 - 大和重申对特步国际"买入"评级 将12个月目标价从6 6港元上调至7港元 [1] - 特步国际2025年预测仅作微调 但将2026年每股盈利预测下调2% 反映核心特步品牌收入增长可能放缓 [1] - 特步国际童装业务将带来进一步上行潜力 管理层预计该业务未来可见的增长将超越成人市场 [2] 财务表现 - 特步国际今年上半年净利润按同口径同比增长6 4% 分别超出大行及市场共识预期19%及17% [1] - 专业运动(索康尼及迈乐品牌)业务的营运利润率超出预期 同比增长6 1个百分点至10% [1] - 大和预测公司2025年盈利增长约5% [2] 业务运营 - 特步国际2025年上半年收入增长放缓 但大众市场及专业运动部门的营运利润率仍保持韧性 [1] - 预计下半年营运利润率将因季节性因素减弱 同时索康尼在下半年的市场推广活动及相关成本可能增加 [1] - 2025年下半年产品发布及门店开(包括2025年7月推出的Triumph 23及今年第四季度推出的生活方式产品) 可能影响利润率持续 [1]

财务表现 - 第二季度营收达到1677亿美元 同比增长13.3% 超出招银国际预期3.1% 超出市场预期3.4% [1] - 第二季度总营业利润为192亿美元 同比增长30.7% 超出招银国际预期10.6% 超出市场预期13.1% [1] - 第三季度营收指引区间为1740-1795亿美元 同比增长9.5%-13% 高于市场预期的1730亿美元 [1] - 第三季度营业利润指引区间为155-205亿美元 市场预期为194亿美元 [1] 业绩预测调整 - 招银国际上调2025至2027年营收预测1%-4% [1] - 同时上调营业利润预测3%-6% 主要反映营运效率改善带来的利润率扩张超预期 [1] - 目标价从247美元上调至252美元 维持买入评级 [1] 市场动向 - BMO Capital同步上调亚马逊目标价至280美元 [1]