核心财务业绩 - 第二季度每股收益为0.78美元，远超市场共识预期的0.57美元 [1] - 第二季度营收增长10%至147亿美元，超过134.7亿美元的预期 [1] - 得益于心脏病药物Vyndaqel和抗凝药艾乐妥的强劲需求，公司营收与利润双双超出分析师预期 [1] - 公司股价在盘前交易中一度上涨逾3% [1] 全年业绩指引 - 上调2025年经调整每股收益预期至2.90至3.10美元，此前预期为2.80至3.00美元 [1] - 经调整每股收益展望的中点上调0.10美元，高于市场共识预期的3.01美元 [1] - 全年营收指引维持在610亿至640亿美元不变 [1] - 盈利展望修订反映了上半年的强劲业绩、成本效率提升、税率降低及汇率变动的积极影响 [2] - 盈利展望纳入了与三生制药授权交易相关的一次性13.5亿美元研发支出，预计将使第三季度每股收益减少约0.20美元 [2] 行业环境与公司应对 - 制药行业面临特朗普政府推动药品降价政策及美国计划对欧盟进口商品加征15%关税的压力 [2] - 公司在美国的10处生产基地具备充足产能，可缓冲关税影响，并愿意将部分生产转移至现有设施 [2] - 投资者关注美国卫生部长罗伯特·肯尼迪可能通过政策变动对公司的疫苗产品线造成冲击，公司疫苗收入约占总收入的20% [2] - 公司表示其业绩指引已充分考虑当前关税影响及可能出台的药品定价相关政策行动 [2]

政策核心内容 - 美国总统签署行政命令要求降低处方药价格 目标是与国际同等国家接轨 具体降幅未公布但总统曾提及降幅30%至80%或59% [1] 美国医药市场现状 - 美国为全球最大医药市场 品牌药价格是其他国家3倍以上 [3] - 美国人口不足全球5% 但承担约75%全球药品利润 [3] - 商业医疗保险覆盖2亿人 覆盖率59.1% 赔付支出占国民健康支出33.3% [3] 对中国药企的具体影响 - 百济神州BTK抑制剂百悦泽美国售价是中国16倍 公司超一半收入来自美国市场 [3] - 君实生物PD-1特瑞普利单抗美国年治疗费用是中国近34倍 [3] - 若中国价格被纳入美国参考价 美国市场规模将急剧缩小 [3] 行业生态与创新机制 - 美国高药品定价刺激医药创新 形成研发技术领先与资本投入的良性循环 [3] - 新药利润吸引资本投入 成为经济增长重要动力 [3] 政策实施障碍 - 法律禁止政府与药企直接谈判 仅IRA有有限谈判权限 政策工具缺乏 [4] - 医药费用支出主要由商业保险支付 可能招致制药和保险公司法律反诉 [4] - 政策落实存在变数 前景不乐观 [4]