报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果价格走势核心矛盾包括01合约最终价格及春节旺季消费情况 01合约将继续走交割逻辑 后续苹果价格因素将从供给转为消费 市场担心消费不及预期和劣币驱逐良币情况发生 [1] - 01合约还剩一周多进入交割月 价格持续上涨趋势明显 可能复刻12合约涨至9900元/吨 05合约近期回撤大 但好货少仍是市场强势前提 远期价格回落后仍有买入空间 [2][3] - 近期苹果期货价格震荡偏强 远月回撤较多 得利席位持有多单且继续增持 净多持仓增加至5861手 [6] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 01合约基本面明朗 今年苹果减产、质量下降 可交割果少支撑盘面上涨 价格可能不断创新高 走交割逻辑而非淡季消费逻辑 [1] - 后续苹果价格因素从供给转为消费 因水果类型增多、消费者偏好改变 传统消费旺季可能不旺 市场担心劣币驱逐良币 [1] 1.2 投机型策略建议 - 行情定位为上涨动量出现波动 近期苹果期货价格震荡偏强 远月回撤多 得利席位多单增持 净多持仓增至5861手 [6] - 基差策略因现货标的确定困难不好制定 月差策略建议观望 [7][8] 1.3 产业客户操作建议 - 苹果价格月度区间预测为9200 - 10000元/吨 当前波动率10.5% 历史百分位18.8% [9] - 库存管理方面 担心新苹果丰产收购价低 可做空AP2601期货锁定利润 卖出AP2603C看涨期权收取权利金降低成本 [9] - 采购管理方面 担心旧作库存下降、新季好货少价格上涨 可买入AP2601期货锁定采购成本 买入AP2603P9看跌期权收取权利金降低成本 [9] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 截至12月17日 钢联数据显示全国苹果冷库库存752.98万吨 环比减5.57万吨 山东、陕西、甘肃库容比均下降 [12] - 截至12月10日 卓创数据显示全国苹果冷库库存712.7万吨 环比减5.09万吨 山东、陕西、甘肃库容比均下降 [12] - 本周晚富士成交清淡 客商调货积极性下降 果农货低价走货居多 山东果脯及小果价格松动 陕西副产区果农货价格小幅下跌 [12] - 广东三大批发市场车辆增加 市场表现清淡 甘肃好货走货尚可 其余一般 二三级批发商拿货积极性不高 中转库积压 [12] 2.2 下周重要信息 - 关注卓创、钢联每周四库存数据 [15] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势上 上周苹果期货先跌后涨整体回落 主力换为05合约后持仓减弱 获利席位上周增仓至5800多手 01合约高位强势 05合约持弱需调整 [15] - 基差月差结构方面 苹果基差结构复杂 因苹果质量和期货交割规则问题 可交割果有不确定性 1 - 5价差自12月转强 近月交割逻辑驱动 进入交割月前可能扩大 [17] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 苹果利润分种植利润和存储利润 短期关注存储利润 其与开秤价关系大 今年好货少差货多 存储面临考验 [19] 第五章 供应及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 受天气影响 今年苹果产量和质量均下降 卓创预估2025年总产量3400万吨左右 相比去年减产8% 减少300万吨 [21] - 入库情况推算 钢联和卓创数据均显示相比去年同期减少10% 期初库存750 - 770万吨 有效库存可能更低 [21]