2026年英国经济核心观点 - 2026年英国经济面临的核心问题是消费能否摆脱低迷，持续的消费谨慎态度可能导致经济增速低于1% [1][6] - 政治不确定性是另一大风险，首相斯塔默下台概率超50%，若领导层变动可能导致财政纪律放松，引发投资者对公共财政的担忧 [1][5][6][10] - 研究预计2026年英国经济环比增速将加快至季度平均0.3%，对应年增长率1.2%，低于2025年的1.4% [1][6] - 通胀率预计将从2025年的3.4%降至2026年的2.3%，主要因一次性因素剔除及政府降低能源价格措施 [1][6] - 英国央行政策利率预计从当前4.0%下调至2026年底的3.5%，预计在当年12月和次年4月各降息一次 [1][3][6][8] 消费前景 - 2025年英国经济因关税和税率上调预期而前置，开局强劲，但第三季度增速急剧放缓至0.1%，预计第四季度增长0.2% [2][7] - 英国家庭消费近年来极为谨慎，与美国形成鲜明对比，消费意愿是影响2026年经济的关键因素 [2][7] - 研究预测假设储蓄率将稳步向约9.25%的均衡水平靠拢 [2][7] - 因新一轮财政紧缩措施推迟实施，研究将2026年年度增长预期从1.1%上调至1.2% [2][7] 通胀与货币政策 - 基于预算案中从4月起降低能源账单等措施，研究将2026年年度CPI平均涨幅预期从2.5%下调至2.3% [3][8] - 预计2026年上半年失业率将达到5.2%的峰值，未来12个月工资增速将回落至3%左右 [3][8] - 预计服务业CPI等潜在通胀指标将在年底前回落至与2%通胀目标相符的水平 [3][8] - 研究认为3.5%的利率是中性利率水平，英国央行在降至该水平后应不会让利率大幅低于中性水平 [3][8][9] 经济面临的主要风险 - 消费风险：研究对储蓄率下降的判断比英国央行和预算责任办公室更谨慎，若储蓄率未如预期小幅下降，GDP增速可能达不到1%，并可能促使英国央行额外降息一至两次 [4][10] - 政治风险：若首相斯塔默下台及财政大臣里夫斯被撤换，新领导层可能推行更宽松的财政政策，引发投资者对公共财政的担忧和期限溢价上升 [5][10] - 财政风险：政府可能在短期内扩大借贷，但承诺后续缩减赤字，这种情况下英国央行在利率降至中性水平后很难继续下调 [5][11]