黄金股投资逻辑 - 黄金股与国际金价走势在历史上基本贴合，但自2024年黄金大涨后，黄金股表现滞后于金价，出现两次严重背离，表明黄金股相对黄金被低估 [1] - 从历史股价复盘角度看，黄金股ETF与黄金ETF的走势总会重合，当黄金ETF超过黄金股ETF时，表明黄金股处于低估状态 [2] - 黄金股ETF的PE估值不到20倍，历史估值百分位为33%，股价上涨主要由业绩驱动而非估值扩张 [2] - 与芯片行业相比，黄金股PE估值仅为芯片行业的1/7，其股价上涨由盈利驱动，基本面更为扎实 [4] - 黄金股ETF前十大持仓公司2025年上半年净利润增速强劲：紫金矿业+54%，山东黄金+103%，中金黄金+55%，赤峰黄金+56%，招金矿业+160%，山金国际+48%，湖南黄金+50% [7] - 黄金股ETF拥有黄金的看涨期权属性，若美联储降息刺激黄金开启新一轮行情，黄金股将继续上涨 [8] - 即使黄金价格横盘，依靠业绩增长和估值修复，黄金股也能跑赢黄金 [9] 宏观经济与行业表现 - 8月份PMI数据为49.4，虽环比增长但仍低于50的荣枯线，表明经济状况不佳 [10] - 市场资金避开与经济高度相关行业，如建筑、地产、煤炭、白酒，这些行业受经济拖累严重 [10] - 商品期货市场普遍下跌，焦炭2601合约下跌3.54%，焦煤2601合约下跌3.29%，玻璃2601合约下跌3.07% [11] - 一线城市房价继续下跌，上海环比-0.3%，深圳环比-0.4%，北京环比-0.3%，广州环比-0.4% [11] - 二手房挂牌量不断增加，房地产市场供需可能失衡 [12] - 银行股逆势下跌，银行ETF下跌1.2%，2025年中报显示银行净息差继续下行 [13] - 主要银行二季度末净息差普遍下降，如工行从1.33%降至1.16%，建行从1.41%降至1.40% [15] 交易策略与ETF表现 - 网格交易记录显示，黄金股ETF在当周有成交 [17] - 黄金股ETF在网格组合中成立以来网格累计收益率为32.87%，同期指数涨幅为24.27% [21] - 科创100ETF实时参考净值为1.3342，溢价率为0.13%，跟踪指数当日上涨2.34% [18] - 多个行业ETF在网格交易模型中表现突出，如游戏ETF累计收益率达133.08%，芯片龙头ETF累计收益率为57.72% [21]