航空 2026 年展望 - 步步为营，峰回路转 20251227 摘要 航空业预计 2026 年迎来供需反转，ASK 增速约为 2.7%，低于 RPK 增 速 5%，主要受限于飞机产能和发动机问题，导致有效供给紧张。 波音和空客面临产能瓶颈，交付量低于疫情前水平，且提产速度缓慢， 商飞的交付量也难以显著补充缺口，加剧供给紧张。 大量存量飞机受普惠发动机问题困扰，维修周期长达两年以上，导致停 飞数量增加，进一步加剧有效供给紧张局面。 2025 年飞机利用率提升主要得益于国际航线运力投放的快速增长，但 2026 年 ASK 增速预计放缓至 2.7%，未来三年平均增速低于 3%。 2025 年因私出行需求旺盛，抵消了公商务出行下降的影响，但高铁的 替代作用有所显现，航空需求增速略高于铁路。 2025 年航空客座率创历史新高，预计超过 85%，但票价同比下降， 2026 年客座率有望继续提升至 87%，票价预计温和上涨 3-4%。 当前航空股估值已反映历史平均盈利水平，但周期性行业的估值应考虑 盈利高点，大型航空公司对油价、汇率和票价敏感，H 股大行股票更具 投资价值。 Q&A 2026 年航空行业的展望如何？ 20 ...