业绩表现 - 2025年上半年营收29.41亿元 同比增长19.58% 净利润3.73亿元 同比增长16.7% 增速较2024年同期30%左右显著放缓 [3] - 毛利率持续下滑 从2020年43.83%降至2024年30.69% 2025年上半年进一步降至29.66% [6] - 2022年净利润大幅增长100.01% 2023年净利润增长67.76% 2024年增幅收窄至26.53% [3] 渠道结构变化 - 经销及其他新渠道成为核心支柱 2025年上半年营收23.03亿元 同比增长30.1% 营收占比提升至78.32% [4] - 量贩零食渠道收入占比显著提升 第一大客户收入占比从2023年12.38%增至2024年23.69% [5] - 成功拓展山姆会员店渠道 "蛋皇"鹌鹑蛋产品实现入驻 [5] 行业竞争格局 - 量贩零食与会员店业态快速崛起 传统商超渠道表现疲软 [2] - 高景气渠道具备强议价能力 零食企业需接受更低供货价和更长账期 [6] - 同业加剧竞争导致渠道红利被均摊 行业整体内卷红利减弱 [2][4] 战略应对措施 - 积极拓展优质会员店渠道寻求新增长点 [2] - 部分企业尝试自建渠道 如三只松鼠开设社区零食店及生活馆 [7] - 自建渠道需采用重资产运营模式 需通过加盟或特许经营撬动市场 [8]