行业核心观点 - 全球造船业正迎来一个可能持续至2032年的长期上行周期 由环保法规 船队老化和贸易增长共同驱动 带来价值1.2万亿美元的新船订单 [1] - 中国造船厂将在本轮周期中主导全球产能扩张 凭借高效的建造能力和成本优势成为核心角色 [1][3] 新订单需求驱动因素 - 脱碳法规贡献26%的新船需求 到2035年传统燃料船舶运营成本将高于替代燃料船舶 届时替代燃料船舶比例需提升至50% [2][5] - 船队更新换代贡献48%的需求 2009-2012年交付的船舶将在2029年前后达到20年船龄 油轮 散货船和气体运输船替换需求突出 [2][5] - 贸易增长贡献26%的需求 为行业提供基础性支撑 [2][5] 产能与价格趋势 - 全球造船产能年复合增长率在2025-2027年间仅为2% 交付量将从2024年4100万修正总吨增至2027年5200万修正总吨 增长27% [3] - 新造船价格在2025-2028年将保持高位 较2024年峰值可能回调12% 主要受益于产能纪律性和结构性需求 [3] - 中国造船厂主导全球产能扩张 通过新建船厂和老旧船厂重新启用实现 其全球产能比重持续提升 [3] 中国造船业竞争格局 - 中国船厂手持订单覆盖年限达3.7年 高于韩国和日本的3年 导致2025年部分订单流向其他船厂 [6] - 2025年6月和7月中国船厂新订单市场份额回升至69% 远高于前五个月的49% 显示其价格优势正重新吸引订单 [6] - 美国提高对中国建造船舶的港口服务费影响有限 因中国建造或运营的船舶仅占挂靠美国港口国际船队的4% 且美国贸易量仅占全球海运贸易总量12% [4]