行业政策分歧 - 美国燃料及石化生产商协会公开批评环保署提高炼油企业生物燃料强制掺混量的提案 这是石油行业与特朗普重返白宫以来的首次重大分歧 [1] - 提案将使联邦法规合规成本达700亿美元 新条款降低进口生物燃料原料价值也将推高合规成本 [1] - 政策批评包括环保署对小炼油厂豁免生物燃料掺混义务的处理方式 允许夏季临时性全国销售高乙醇含量汽油的决定 以及对进口可再生原料征收的关税 [1] 行业内部影响 - 埃克森美孚和雪佛龙等综合型石油巨头凭借雄厚财力投资生物燃料生产 而PBF能源公司和CVR能源公司等独立炼油商抱怨政策带来沉重成本负担并威胁工厂生存 [1] - 美国农民要求提高生物燃料配额以支撑农作物需求和农村经济 而炼油商以成本和基础设施问题为由抵制 双方长期存在分歧 [1] 行业现状与挑战 - 美国炼油行业十年来持续低迷 受车辆燃油效率提升 电动汽车普及和新冠疫情经济余波影响 已导致多家工厂倒闭 [2] - 美国炼油行业加工能力停滞在略超1800万桶/日的水平 [2] - 加州两大炼油厂菲利普斯66威尔明顿工厂和瓦莱罗能源贝尼西亚炼油厂即将在未来数月关停 将使该州炼能缩减近30万桶/日 [2]

特朗普能源政策对油价的影响 - 特朗普能源政策敦促油气企业增产，但增产不等于油价下跌，需关注全球其他区域供给、需求及地缘变化 [1][2] - 特朗普签署一系列能源领域行政令，包括宣布国家能源紧急状态、审查联邦法规、鼓励油气勘探生产和重启LNG出口终端审批 [2] - 美国"能源主导战略"旨在通过扩大能源生产降低能源成本和通胀，增强制造业竞争力，并通过出口发展经济减少赤字和债务 [2] 美国油气出口及成本支撑 - 2024年美国原油出口量创历史新高，日均原油产量超过1350万桶，净出口量234万桶/日 [3] - 美国LNG出口量从2017年的1456万吨大幅增至2024年的8830万吨，预计2025年将成为全球首个LNG出口量超过1亿吨的国家 [3] - 页岩油完全成本约为50~60美元/桶，WTI在65~67美元/桶、Brent在68~70美元/桶附近有极强支撑 [3] 制裁政策对供给端的影响 - 特朗普对伊朗、委内瑞拉实施制裁，包括对伊朗石油销售实施四轮制裁和对委内瑞拉征收25%的二级关税 [4][5] - 制裁及关税政策导致油价边际扰动增强，伊朗出口路径受影响，部分货船或向浮仓累积 [5] 原油供给与需求变化 - OPEC+将增产推迟到2025年4月开始，平均每月产量增幅13万桶/日，2025年全年平均增加50万桶/日 [6] - 当前油价已充分预期供给增长，边际变化来自需求侧及美国降息前后的需求变化 [6] - 2025年3月数据显示商业原油去库460万桶，汽油去库327万桶，馏分油去库135万桶，支撑需求上涨 [6] 地缘政治对油价的影响 - 俄乌谈判未取得确定性进展，美国对也门胡塞武装采取大规模军事行动，中东局势紧张加剧 [7] - 在局部地缘事件的多重扰动下，油价易涨难跌，仍有较高溢价可能性 [7] 2025年油价展望 - 考虑到美国对伊朗、委内瑞拉制裁及地缘扰动等多重因素影响，2025年布伦特原油价格有望小幅上涨至70~75美元/桶区间波动 [1][9]