公司概况与创始人背景 - 公司明慧医药（上市主体名“明宇制药”）是一家生物医药企业，近期向港交所提交上市申请，是原“恒瑞系”高管自主创业后冲刺资本市场的标志性事件 [2] - 创始人曹国庆博士拥有横跨中美药企的完整产业背景，包括复旦大学生物系学士、俄亥俄州立大学生物化学博士、曾任礼来制药资深生物学家并获礼来研发总裁奖，于2012年加入恒瑞医药任集团副总经理，并于2018年创办明慧医药 [2] 核心产品管线与市场潜力 - 核心产品管线聚焦肿瘤与自身免疫疾病领域，多款药物具备“同类最佳”潜力 [3] - 肿瘤领域核心产品MHB036C（TROP-2 ADC）针对非小细胞肺癌和乳腺癌，正与关键产品MHB039A（PD-1/VEGF双特异性抗体）开展联合疗法的I/II期研究 [4] - 据灼识咨询报告，全球TROP-2 ADC市场规模预计将从2024年的15亿美元飙升至2035年的425亿美元，年复合增长率高达35.4% [4] - 另一关键肿瘤产品MHB088C（B7-H3 ADC）针对小细胞肺癌，已进入III期临床试验，并与齐鲁制药达成高达13.45亿元人民币的区域合作协议，其临床数据连续两年入选美国临床肿瘤学会年会口头报告 [4] - 自身免疫领域核心产品MHB018A是潜在“同类最佳”的皮下注射IGF-1R抗体，用于治疗甲状腺眼病，已在中国进入III期试验，并计划在美国提交III期临床试验申请 [4] - 全球甲状腺眼病治疗市场预计从2024年的34亿美元增长至2035年的134亿美元 [4] - 关键产品MH004作为中国首创的轻度外用JAK抑制剂，针对特应性皮炎的新药上市申请已于2025年在中国提交 [5] 技术平台优势 - 公司自主研发了专有的SuperTopoi ADC平台，采用新型高效载荷，效力是基于德鲁替康ADC的5至10倍，同时在临床中表现出更低的血液学毒性和间质性肺病发生率 [5] - 公司是全球少数同时拥有自主ADC与双特异性抗体开发平台的生物科技公司之一 [5] - 其PD-1/VEGF双特异性抗体MHB039A通过独特的分子设计，克服了同类药物中常见的PD-1活性丧失问题 [5] 财务与运营状况 - 公司2023年、2024年及2025年上半年分别录得净亏损1.37亿元、2.83亿元和1.67亿元人民币 [5] - 同期研发开支分别为1.82亿元、2.81亿元和0.98亿元人民币，是主要支出项 [5] - 2025年上半年通过授权协议实现了经营现金净流入，反映其商业化能力初步显现 [6] - 此次IPO募资净额预计将主要用于核心产品的临床开发及商业化准备 [6] 发展战略与行业定位 - 公司采用“肿瘤免疫+自身免疫”双轮驱动策略，构建兼具短期商业化潜力与长期价值的研发管线 [7] - ADC技术与双特异性抗体平台的协同效应，为其在下一代肿瘤治疗中占据有利位置提供了可能 [7] - 若此次IPO成功，公司将成为港股18A板块又一家聚焦前沿技术的生物科技公司 [7]