慢牛共识与市场特征 - 市场对慢牛已产生基本共识，分歧主要在于上涨节奏和主线[42] - A股突破3674.4点前期高点创四年新高，成交量时隔113天重回2万亿元[2] - 本轮牛市呈现稳步攀升态势，区别于2007年股改牛和2014年杠杆牛的疯牛特征[4][5] 美股慢牛三大要素对比 - 经济基本面强劲：美股头部企业盈利与标普500指数走势高度一致，前十大公司市值占比达37%[7] - 高分红推动牛市：上市公司分红总额上升时美股走牛，分红减少时步入熊市[8] - 流动性宽松支撑：美联储量化宽松和降息周期往往催生牛市[8] A股慢牛迹象显现 - 盈利基本面修复：2025年上半年GDP增速达5.3%超预期，已披露半年报的181家公司净利润1895.77亿元同比增长16.87%[11] - 分红持续改善：2024年沪深上市公司分红2.4万亿元同比增长9%，133家公司近3年股息率超5%[13] - 流动性宽松环境：机构资金方面，2025年预计超5040亿元保险增量资金入市；个人投资者方面，7月新开户数196.36万户环比增19.27%[15][16] 资金迁移与政策支持 - 房地产资金转向股市：TOP100房企2025年1-7月销售额2.07万亿元同比下降13.3%，一线城市新房价格环比降0.3%[20][21] - 无风险利率下行：一年期定存利率跌破1%，五年期首套房利率由2.85%降至2.6%[22][23] - 政策强力呵护：监管层提供5000亿元互换便利和专项再贷款，2024年IPO融资额仅640.65亿元创十年新低[28][30] 资金面与市场情绪 - 场外资金充裕：1-7月住户存款增加9.66万亿元，63.8%居民倾向储蓄仅12.9%倾向投资[37] - 杠杆水平健康：两融余额占比流通市值仅2.3%，远低于2015年峰值4.73%；交易额占比10%低于2015年22.23%[40][41] - 机构看好慢牛延续：科技突破和高端制造业反内卷被视为两大主线，居民增量资金入市成为重要驱动[43][44]