美国4月CPI增速及关税影响 - 美国4月CPI同比增速为2_3%，表现温和且低于预期，可能是今年全年低点 [1] - 家具、家电、玩具等商品价格已开始反映白宫加征关税的影响 [1] - 白宫年初以来的关税措施若维持不变，将累计提升美国PCE平减指数约0_85% [1] - 长期来看，关税措施可能拖累美国GDP规模约0_3% [1] 贸易政策与市场影响 - 美国关税水平的"天花板"和"地板"已依稀可见，贸易政策能见度正在恢复 [1] - 贸易政策明朗化对美股等风险资产是件好事 [1] - 美元可能在近期迎来支撑 [1] - 对美债持较谨慎态度 [1] 特朗普政府政策对冲 - 特朗普政府需让美国处方药至少平均降价三成才能抵消关税措施的通胀影响 [1]

文章核心观点 - 中信证券认为市场对美国“滞”定价较充分、对“胀”定价可能偏少，美联储年内可能最多降息两次，美股前景尚不明朗 [1] 美国通胀情况 - 美国3月CPI增速再度全面低于预期和前值，呈现“表里如一”的降温特征，对华关税的通胀影响在3月尚不算明显 [1] - 预计年内美国总体CPI同比或难再明显低于本次2.4%的读数，白宫年初以来的各项关税措施或将累计提升PCE平减指数约1.2% [1]