美国经济表现 - 一季度GDP环比年化增速-0.3%，低于预期的0.3%和前值2.4%，消费走低，企业大幅增加进口 [1][4] - 一季度PCE年化环比仅1.8%，远低于前值4%，贸易逆差拖累GDP环比年化4.8个百分点 [4] - 家庭实际可支配收入环比年化增长4.2%，超过消费支出，超额储蓄可能释放 [5] - 劳动力市场稳健，企业雇佣量触底回升，离职率反弹领先工资同比触底 [5][7][8] - 地产需求平稳，MBA购买指数波动上行，20-40岁刚需人口持续增加 [5] 全球市场波动 - 4月美国市场连续出现股、债、汇"三杀"，10年期美债利率一度走高至4.5% [10] - 对冲基金去杠杆导致多市场同步风险，持有9.1万亿美元利率互换和5.9万亿美元权益 [26] - 美股全月回升，信息技术、通讯板块领涨，标普一级行业均录得升幅 [10] - 亚洲货币走强，新台币对美元升值6.6%，离岸人民币一度升破7.2关口 [29][30] 中美贸易与政策 - 中美关税谈判取得进展，双方取消91%加征关税，暂停24%"对等关税" [15] - 中央汇金发挥类"平准基金"作用，央行提供再贷款支持，社保基金增持A股 [15] - 政治局会议加强超常规逆周期调节，稳就业、稳企业、稳市场 [15] - 人民币汇率韧性显现，净结汇率回升推升人民币，外币涉外净收入345.2亿美元 [32][35] 美元与资金流动 - 美元指数偏离双赤字基本面，因海外资金流入美股占比达70% [20][22] - 一季度外资净卖出472亿美元美股，AI叙事受冲击 [22] - 4月美元投资属性松动，特朗普关税政策加速资金撤离美元资产 [26] - 弱美元周期利好新兴市场，中国资产或受益于全球资金再平衡 [18][30] 美债与流动性风险 - 美债上限立法或6月通过，7月后净融资量可能大幅增加，吸收市场流动性 [12] - 10年期美债利率或突破4.8%，流动性收紧可能引发股债汇"三杀" [12][26] - 美联储可能重启QE或扩表，特朗普政府或通过主权财富基金稳定资产 [12]