全球美债持有规模创新高 - 2025年6月美国境外投资者持有美债规模达9.1277万亿美元创历史新高 环比增加802亿美元（1.11%） 同比净增8284亿美元（近10%）[1] 主要债主持有结构变化 - 日本作为头号债主持仓环比增126亿美元至1.1476万亿美元 同比增562亿美元 增持与日元汇率政策及维持美元流动性相关[3] - 英国持仓环比激增487亿美元至8581亿美元 同比增1116亿美元 增持量居全球第三[3] - 中国大陆持仓环比微增1亿美元至7564亿美元 但同比减持238亿美元（3.05%） 降至第三大持有者[4] - 中国过去三年累计减持超2800亿美元 本次象征性增持或为资产保值及释放谈判信号[5] 资本中转站与私人资本动向 - 开曼群岛持仓同比激增35.7%至4427亿美元 比利时同比增36.3%至4334亿美元 加拿大增17.7%至4385亿美元[3][5][6] - 英国/开曼/比利时充当资本中转站 对冲基金通过这些账户短期套利 尤其押注美联储降息[3] - 离岸金融中心（开曼/新加坡等）及欧洲账户承接大量私募基金和家族办公室资金 反映私人资本追逐短期收益[6][8] 地缘政治与战略分化 - 金砖国家整体减持美债：印度同比降6%至2274亿美元 巴西降5.15%至2153亿美元 沙特降6.85%至1306亿美元[8] - 增持主力为西方盟友：日本通过增持换取货币政策松绑 英国巩固金融中心地位 欧洲国家维系跨大西洋联盟[8] - 美债持有格局从"全球公共品"转向"盟友俱乐部" 稳定性依赖政治站队而非市场理性[9] 欧洲资本对冲需求 - 挪威持仓同比扩24.2%至1921亿美元 法国增22.8%至3749亿美元 德国增10.9%至1007亿美元[5] - 欧洲资本将美债作为经济衰退风险的对冲工具[5] 长期结构性转变 - 美债核心购买者转向美国境内 属性向"内债"转换 全球为美国财政买单者减少[10] - 官方资本撤退与私人资本进场形成"换血"进程 债务经济可持续性依赖短期逐利资本而非长期投资者[5][9]