航运价格上涨驱动因素 - 赫伯罗特自2025年8月16日起对亚洲至非洲航线征收旺季附加费 其中亚洲/大洋洲至西南非洲航线所有集装箱征收600美元/TEU 冷藏箱至喀麦隆港口征收800美元/TEU 亚洲/大洋洲至南非航线所有集装箱征收200美元/TEU 亚洲/大洋洲至几内亚克里港口航线干货/罐式/特种箱征收600美元/TEU 冷藏箱征收800美元/TEU [1] - 马士基自7月15日起上调多条航线运价 中国至南美东海岸上涨1000美元/TEU 远东至西非航线上调50美元/TEU 中东至东非航线上调750美元/TEU 达飞对亚洲至红海航线加收300美元/TEU [1] - 价格上涨本质是供需矛盾 成本压力与战略博弈共同作用的结果 [1] 供需结构性失衡 - 2025年8月传统外贸旺季欧美市场备货推高需求 亚洲至非洲及南美航线货量同比增长12% [2] - 红海危机导致绕行好望角使亚欧航线航程延长30% 船舶周转效率下降加剧运力短缺 [2] - 港口拥堵制约运力释放 南非德班港平均等待时间达7天 船员短缺问题持续存在 [2] - 2025年2月生效的新联盟协议尚未完全缓解区域性运力错配 [2] 成本端压力传导 - 国际油价较2024年同期上涨18% 船舶绕行增加油耗成本 欧线单航次燃油成本增加25万美元 [2] - 赫伯罗特2025年3月对亚欧航线收取燃料回收费 非洲航线附加费包含隐性成本 [2] - 国际海事组织2025年新规要求船舶加装碳捕捉系统 头部企业单船改造成本超200万美元 [2] - 达飞海运6月对西非航线征收800美元/TEU附加费 其中30%涨幅归因于环保技术投入 [2] 行业战略博弈 - THE联盟与2M联盟解体后 赫伯罗特等企业通过航线专营化减少竞争 亚洲至南非航线仅允许特定合作伙伴换舱 [3] - 2025年Q2三大联盟控制全球85%集装箱运力 较2024年提升5个百分点 [3] - 美线运价较峰值下降50% 船公司通过综合费率上涨测试货主承受力 [3] - 实际成交价仅落实公告涨幅的60% 反映船企与货主持续博弈 [3] 贸易环境与政策影响 - 美国总统特朗普宣布对数十个贸易伙伴征收10%至50%关税 可能引发新一轮抢运潮 [3] - 东南亚制造业回流重塑区域航运需求格局 如越南电子产业产能扩张 [3] - 智能集装箱与区块链技术应用降低10%运营损耗 马士基预计2026年无人船队覆盖5%亚非航线 [3] 企业业绩表现 - 马士基第二季度息税折旧及摊销前利润为23亿美元 较去年同期21.4亿美元增长约7% 高于分析师预期的19.7亿美元 [4] - 马士基上调2025年全年财务预期 基本EBITDA预计80亿至95亿美元 高于此前60亿至90亿美元预期 [4] - 德翔海运预期上半年股东应占溢利1.80亿至2亿美元 同比增加220%至255% 主要因运费上涨及租船租金收入增加 [6] - 中远海控2025年Q1营业收入579.6亿元同比增长20.05% 股东净利润116.95亿元同比增长73.12% [6] - 东方海外国际2025年Q2航线收入21.18亿美元同比减少6.5% 总载货量上升4.4% 每个标准箱平均收入减少10.4% [7] 行业投资与扩张 - 海丰国际附属公司以总代价最高1.527亿美元建造4艘集装箱船舶 每艘代价最高3818万美元 用于扩充自有船队 [6] - 中金指出红海和波斯湾航行风险提升 油运船舶或采取防御态度 运价可能出现快速上涨 [4][5] - 伊以冲突加剧中东紧张局面 短期推动航运市场风险溢价上行 中长期集运船东复航红海预期可能延后 [5]

运价上调情况 - 赫伯罗特自2025年8月16日起对亚洲至非洲航线征收旺季附加费：亚洲/大洋洲→西南非洲航线征收600美元/TEU（冷藏箱除外），冷藏箱至喀麦隆港口征收800美元/TEU 亚洲/大洋洲→南非航线征收200美元/TEU（冷藏箱除外） 亚洲/大洋洲→几内亚克里港口航线征收600美元/TEU（干货集装箱、罐式集装箱和特种箱），冷藏箱征收800美元/TEU [1] - 马士基自7月15日起上调多条航线运价：中国至南美东海岸上涨1000美元/TEU 远东至西非航线上调50美元/TEU 中东至东非航线上调750美元/TEU [1] - 达飞对亚洲（不含日本）至红海航线加收300美元/TEU [1] 供需结构性失衡 - 2025年8月传统外贸旺季欧美市场备货推高运输需求，亚洲至非洲、南美航线货量同比增长12% [2] - 红海危机导致绕行好望角使亚欧航线航程延长30%，船舶周转效率下降加剧运力短缺 [2] - 南非德班港平均等待时间达7天，船员短缺制约运力释放 [2] - 2025年2月生效的新联盟协议尚未完全缓解区域性运力错配问题 [2] 成本端压力传导 - 国际油价较2024年同期上涨18%，船舶绕行增加油耗成本（如欧线单航次燃油成本增加25万美元） [2] - 赫伯罗特2025年3月对亚欧航线收取燃料回收费（MFR），非洲航线附加费包含隐性成本 [2] - IMO 2025年新规要求船舶加装碳捕捉系统，单船改造成本超200万美元 [2] - 达飞海运6月对西非航线征收800美元/TEU附加费，30%涨幅归因于环保技术投入 [2] 战略博弈与市场格局 - THE联盟与2M联盟解体后，赫伯罗特等企业通过航线专营化减少同业竞争 [3] - 2025年Q2三大联盟控制全球85%集装箱运力，较2024年提升5个百分点 [3] - 实际成交价仅落实公告涨幅的60%，反映船企与货主的博弈仍在持续 [3] - 特朗普宣布对数十个贸易伙伴征收10%至50%更高关税，可能引发抢运潮推高跨太平洋航线运价 [3] - 东南亚制造业回流（如越南电子产业产能扩张）或重塑区域航运需求格局 [3] 技术发展与长期趋势 - 智能集装箱与区块链技术应用已降低10%运营损耗 [3] - 马士基预计2026年无人船队将覆盖5%亚非航线，人力成本占比有望从22%降至15% [3] 公司业绩与动态 - 马士基Q2 EBITDA为23亿美元，同比增长7%，高于预期的19.7亿美元 上调2025年全年EBITDA预期至80-95亿美元 [4] - 德翔海运预期上半年股东应占溢利1.80-2亿美元，同比增加220%-255% [6] - 海丰国际子公司订购4艘集装箱船舶，总代价最高1.527亿美元 [6] - 中远海控2025年Q1营业收入579.6亿元（同比+20.05%），股东净利润116.95亿元（同比+73.12%） [6] - 东方海外国际2025年Q2航线收入同比减少6.5%至21.18亿美元，总载货量上升4.4% [7]