行业投资评级 * 报告对电新板块整体持积极态度，预计A股电新板块有望在2026年迎来开门红，并重点推荐多条投资主线 [1][5] 核心观点 * 元旦假期期间，电新板块行业、企业层面积极催化密集释放，包括商业航天公司IPO火速推进、组件龙头打响涨价第一枪、锂电材料企业业绩预告验证盈利弹性，预计将推动板块行情 [1][5] * 港美股相关标的在1月2日开市后表现强势，为A股板块提供了积极指引 [1][5] * 当前继续重点推荐太空光伏/商业航天、储能与锂电涨价、风电、AIDC、绿氢氨醇、出海电力设备等主线 [1][5] 子行业观点总结 光伏与储能 * **太空光伏/商业航天**：蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，证监会同意中科蓝天（主营宇航电源）科创板IPO注册，相关公司上市进展超预期，标志着从商业航天到太空光伏的投资逻辑正在演进，相关标的空间巨大 [1][5][6] * **组件涨价与盈利修复**：天合光能公布分布式组件指导价为0.82~1.06元/W，显著高于近期市场成交价，打响了组件涨价与盈利修复的第一枪 [1][4][5][8] * **行业“反内卷”持续**：国家知识产权局、工信部发布《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》，验证行业“反内卷”工作仍在多维度推进 [1][4][9] * **行业展望与投资主线**：严格的限产现价与供给侧出清有望推动行业在2026年扭亏为盈，需求端存在超预期可能，建议关注具有成本优势的龙头、技术迭代带来的设备机会以及向高成长“第二增长曲线”延伸的企业 [9][10] 风电 * **国内招标边际改善**：2025年12月国内风机新增招标约10.6GW，同比增长37%，环比增长36% [2][11] * **全年招标数据**：2025年全年风机招标109GW，同比下降11%，其中海风招标11.5GW，同比增长29% [2][11] * **海外签单高增**：2025年头部整机企业海外签单约40GW，同比增长42.5%，其中金风科技、三一重能、明阳智能、东方电气增速较快 [12] * **价格持续回暖**：2025年第四季度陆风各功率段中标均价基本环比持平，同比大幅改善，全年各功率段风机价格较2024年均实现10%以上的修复幅度 [2][15][16] * **投资建议**：依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份等 [21] 锂电 * **1月排产情况**：根据鑫椤锂电数据，2026年1月国内电池样本企业排产142.54GWh，环比下降4.23%；正极排产16.325万吨，环比下降12.82%；负极排产15.4万吨，环比下降1.3%；隔膜排产20.15亿平方米，环比增长1.76%；电解液排产10.55万吨，环比下降2.76% [2][22][23] * **业绩验证盈利弹性**：天赐材料发布2025年度业绩预告，预计归母净利润11-16亿元，同比增长127.31%至230.63%，成为首家验证此轮锂电材料涨价对业绩巨大弹性的公司 [1][2][22][23] * **行业动态**：三星SDI获超2万亿韩元（约合96.82亿元人民币）美国储能大单；磷酸铁锂行业TOP10企业中已有半数官宣减产检修；特斯拉大幅削减韩国供应商L&F高镍正极订单，合同金额减少99% [24][25][27] AIDC（人工智能数据中心） * **液冷板块高景气**：在确定性的行业趋势和国内头部企业带动下，市场关注度处于高位，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的投资机会 [3][29][30] * **资本开支增长**：字节跳动初步计划2026年资本支出达1600亿元人民币，较2025年的1500亿元有所增长 [30] * **投资建议**：建议关注多零部件环节进入海外链的标的、IDC侧整体解决方案商、受益产业链扩张的设备标的以及微通道、两相冷板等新技术方向 [31] 电网 * **特高压建设提速**：登州站升压、招远核电2条特高压交流项目获核准；国家电网发布2025年特高压第五次设备招标，合计119包；2025年第四季度以来特高压核准与招标显著提速 [3][32][33] * **国网招标数据**：2025年国家电网全部物资招标金额达4544亿元，同比增长4%，其中特高压招标389亿元，同比增长53%；输变电招标1397亿元，同比增长9%；电表招标135亿元，同比下降46% [3][32][33][38] * **投资主线**：聚焦变压器环节，包括受益全球供需错配的电力变压器、适配高算力密度的固态变压器（SST）以及受益“十五五”规划开局的特高压和电表环节 [34][35][36] 氢能与燃料电池 * **绿氢CCER方法学落地**：生态环境部与国家能源局联合发布可再生能源电解水制氢CCER方法学，风光制氢将获得额外的CCER收益，为产业经济性注入关键变量，有望提升项目开工率 [3][38] * **产业投资方向**：短期关注可获取高额溢价收益的绿醇生产商；中长期关注受益下游需求提升的电解槽设备商；同时关注燃料电池汽车场景突破带来的零部件机会 [39][40] 工控 * **需求与展望**：2025年11月内资头部工控厂商需求环比增长，符合预期；2026年技术迭代相关设备投资是核心结构性机会，包括“AI+”产业、人形机器人、固态电池等方向 [37] * **投资建议**：看好工控企业在人形机器人领域的术复用与协同优势，重点推荐汇川技术、信捷电气等 [37] 产业链价格数据 * **价格涨跌**：截至2025年12月31日当周，183N硅片价格上涨12%，183N电池片价格上涨12%，硅料和组件价格持平 [44] * **月度变化**：2025年12月，183N硅片价格上涨17%，183N电池片价格上涨33%，硅料价格上涨1%，组件价格上涨1% [44] * **年度变化**：2025年全年，硅料价格上涨38%，183N硅片价格上涨33%，183N电池片价格上涨36%，组件价格下跌2% [44] * **单位毛利趋势**：硅料价格已高于头部企业现金成本；最新硅片报价可覆盖头部企业全成本；电池片盈利承压；除部分海外市场外，组件整体盈利承压 [47] 板块景气度指标 * 光伏&储能、电网景气度拐点向上；风电、锂电、氢能与燃料电池景气度稳健向上；新能源整车下行趋缓；固态电池高景气维持 [62]