核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入11.22亿元，同比增长5.23%，归属于上市公司股东的净利润3.56亿元，同比增长3.14%，主要受益于维生素B6和维生素B1等产品价格上升及成本优化措施 [2][7] - 维生素行业竞争格局持续改善，部分产品价格分化，公司通过产业链延伸、工艺优化和产品多元化策略巩固市场地位 [6][7][8] - 经营活动现金流量净额同比大幅增长75.16%至3.42亿元，主要因销售回款增加及采购支出减少 [2][12] 财务表现 - 营业收入11.22亿元（+5.23%），营业成本5.86亿元（-5.26%），毛利率提升至48.34%（+5.76个百分点） [2][9] - 归属于上市公司股东的净利润3.56亿元（+3.14%），基本每股收益0.82元/股（+3.80%） [2] - 经营活动现金流量净额3.42亿元（+75.16%），投资活动现金流量净额-0.23亿元，筹资活动现金流量净额-0.75亿元 [12] - 总资产57.55亿元（+2.70%），归属于上市公司股东的净资产46.81亿元（+1.41%） [2] 业务构成 - 营养品业务收入10.35亿元（+3.49%），毛利率52.34%（+8.10个百分点），主要因B族维生素价格上升 [9] - B族维生素收入8.98亿元（+0.82%），毛利率57.81%（+9.57个百分点） [9] - 其他维生素收入1.37亿元（+25.18%），毛利率16.58%（+4.82个百分点） [9] - 精细化工品收入0.74亿元（+43.30%），毛利率-7.43%（-17.76个百分点） [9] - 外销收入6.51亿元（+10.51%），毛利率54.33%（+9.17个百分点） [9] 行业动态 - 维生素行业供需格局改善，领先厂商调整生产策略，部分厂商减产或退出 [6] - 产品价格分化：维生素B6、B1价格同比上升，生物素、维生素B5价格低位波动 [6][7] - 中国成为全球维生素主要生产国和出口国，在多数品种具备技术和规模优势 [5] 公司战略 - 产业链向上游延伸，拓展ABL、甲醇钠、胆固醇等中间体产品，保障原料供应并降低成本 [3][8] - 推进维生素B5、维生素A等新产品产能爬坡，丰富产品组合 [8] - 取得欧洲药品质量管理局叶酸CEP证书，拓展高价值市场应用 [8] - 持续优化生产工艺，提升产品收率和能耗效率 [7][8] 研发与认证 - 研发费用0.42亿元（-5.74%），依托上海博纳赛恩研发子公司和技术中心 [3][12] - 通过FDA认证、欧盟CEP认证及ISO22000、FAMI-QS等食品饲料行业认证 [10][11] - 与长三角绿色制药协同创新中心联合成立研发中心，强化技术合作 [10] 子公司表现 - 天新热电净利润0.22亿元，宁夏天新净利润-0.22亿元（筹建阶段），青铜峡热力净利润-0.02亿元 [13] - 宁夏子公司开办费增加导致管理费用同比上升32.69%至0.78亿元 [12] 关联交易 - 2025年度日常关联交易预计总额0.71亿元，实际发生0.20亿元 [15] - 主要关联方包括浙江新维士、上海纽瑞茵等，交易内容涵盖产品销售及劳务提供 [15]