总体PMI表现 - 11月制造业PMI为49.2%，较上月小幅回升0.2个百分点，但仍处于收缩区间[3] - 11月非制造业PMI为49.5%，较上月回落0.6个百分点，重回荣枯线下方[3] - 综合PMI为49.7%，较上月回落0.3个百分点，整体景气水平偏弱[3] 制造业PMI分项 - 生产指数为50.0%，较上月回升0.3个百分点，生产活动略有改善[3] - 新订单指数为49.2%，较上月回升0.4个百分点，需求端修复有限[3] - 新出口订单指数为47.6%，较上月回升1.7个百分点，外需反弹但仍偏弱[3] - 产成品库存指数为47.3%，较上月下降0.8个百分点，企业继续主动去库[3] - 从业人员指数为48.4%，较上月微升0.1个百分点，用工需求保持谨慎[3] 企业规模与行业分化 - 大型企业PMI为49.3%，较上月下降0.6个百分点[3] - 中型企业PMI为48.9%，较上月上升0.2个百分点[3] - 小型企业PMI为49.1%，较上月大幅回升2.0个百分点，经营压力阶段性缓解[3] - 高技术制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间，装备制造业为49.8%，接近荣枯线[5] 非制造业PMI分项 - 建筑业PMI为49.6%，较上月回升0.5个百分点，景气度略有改善[4] - 服务业PMI为49.5%，较上月下降0.7个百分点，活动明显走弱[4] - 非制造业新订单指数为45.7%，较上月下降0.3个百分点，需求承接不足[4] - 非制造业业务活动预期指数为56.2%，较上月小幅回升，企业对未来保持相对乐观[4] 风险与展望 - 经济景气修复态势偏弱，供需两端均疲软，短期内缺乏明显驱动[3] - 后续经济修复更多取决于国内重要会议的政策定调以及外部金融环境改善[3] - 主要风险包括出口超预期走弱、房地产市场超预期下行以及政策续力不及预期[4]