中国纺服零售市场 - 7月中国服装鞋帽针织品类零售额同比增长1 8%，增速环比6月(1 9%)放缓 [2] - 1-7月中国服装鞋帽针织品类零售额累计同比增长2 9%，去年同期为0 5% [2] - 1-7月中国穿类实物商品网上零售额同比增长1 7%，增速环比1-6月(1 4%)加速，去年同期为6 3% [2] 美国纺服零售市场 - 7月美国服装及服装配饰店零售额同比增长5 0%，增速环比6月(4 7%)加速 [2] - 1-7月美国服装及服装配饰店零售额累计同比增长4 4%，去年同期为2 0% [2] - 自6月起美国纺服零售增长已连续2个月环比加速 [2] 制造台企营收表现 - 7月裕元/丰泰/钰齐/志强/来亿/儒鸿收入同比增速分别为0 5%/-8 8%/5 2%/8 1%/-14 9%/-2 9%，较6月增速(9 4%/-3 1%/23 3%/1 8%/-4 2%/-3 3%)环比放缓 [3] 轻奢品牌表现 - Coach品牌FY25Q4中性口径增长13%，北美/中国/欧洲核心市场分别增长16%/22%/12% [3] - Coach北美年内新增460万新客，70%为Z世代或千禧世代，Q4手袋AUR同比增长14-16% [3] - On品牌FY25Q2收入7 5亿瑞郎，同比增长32 0%，毛利率上升1 6pct至61 5% [4] - On上调全年收入增长指引至至少31%(此前28%)，毛利率预期60 5%-61%(此前60%-60 5%) [4] 关税影响与应对 - Coach预计FY26关税将拖累毛利润1 6亿美元或毛利率2 3pct [3] - On通过7月1日调价已抵消美国市场关税影响，无需额外提价或与供应商分担 [4] 投资主线 - 纺织制造出口链：关税落地后盈利预期企稳的企业估值有望修复，红利属性企业更突出 [1] - 轻奢赛道：Miu Miu、Coach、Ralph Lauren等二线以下品牌领增，品牌势能强劲企业获客群增量 [1]