核心观点 - 美国缺电问题已成为确定性事实，预计在2030年前缺口将持续扩张，由此带来清晰的产业链投资逻辑 [1] - 解决缺电问题需要系统化、多能源体系的电源侧解决方案，核心在于天然气、风光储，煤电作为储备方案 [1] - 美国电力系统面临“不可能三角”困境，即在AI爆发式电力需求下，可靠性、脱碳、速度与成本难以兼顾，政策已明确中短期内放弃脱碳，全力支持AI发展并保障能源安全 [2] 电力供需现状与挑战 - 美国现有电力系统以天然气与清洁能源为主导，煤电占比不足15% [2] - 电网基础设施老旧，平均使用寿命已突破四十年，缺乏足够基载容量满足预期峰值需求增长 [2] - 新建电网速度预计难以匹配高速增长的上游（电源）和下游（数据中心等）新增需求，导致中短期内电网区域性割裂 [2] - 美国NERC对电网可靠性的持续预警级别正在抬升 [2] 2030年电力供应结构展望 - 风光储：预计贡献约40%的新增电量，但储能需克服大容量长时存储带来的经济性挑战 [3] - 天然气：是保障电网可靠性与电量的最主力核心，但联合循环燃气轮机可能受上游产能瓶颈拖累，导致装机落地低于预期 [3] - 小型燃气轮机装机量将提升，部分填补联合循环燃气轮机的空白 [3] - 固体氧化物燃料电池等新技术将崭露头角，但贡献占比较小 [3] - 核能：大规模落地预计要等到2032年以后 [3] - 煤电：退役将延迟，发电量可能下降，但将充当整个能源体系的“压舱石” [3] 投资逻辑与看好的产业链 - 看好天然气燃机产业链、电网改造产业链、储能产业链、固体氧化物燃料电池产业链 [1] - 煤电作为储备方案，随时应对电力落地过程中的问题缺口 [1] - A股推荐未来5年维度有量增成长性的龙头公司 [1]