报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 冶炼厂利润空间大生产积极性增加，新增产能释放使精炼锌产量达高位，但海外锌矿偏紧致进口亏损扩大、进口锌流入量下降，出口窗口接近打开 [3] - 需求端下游旺季不旺，镀锌板库存压力不大，加工企业开工率持稳回升，锌价跌至低位，下游按需采购，国内社库下降，现货升水维持低位，海外LME库存下降明显，现货升水走高对锌价构成支撑 [3] - 技术面持仓增量价格下滑，空头氛围偏强，跌破22000关口支撑，操作上建议暂时观望 [3][4] 根据相关目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价21860元/吨，环比涨15元/吨；LME三个月锌报价2889.5美元/吨，环比跌10.5美元/吨 [3] - 10 - 11月合约价差沪锌为 - 15元/吨，环比跌10元/吨；沪锌总持仓量253828手，环比增3546手 [3] - 沪锌前20名净持仓 - 12065手，环比降614手；沪锌仓单57357吨，环比增744吨 [3] - 上期所库存99315吨，环比增4666吨；LME库存45775吨，环比降1050吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价21820元/吨，环比降60元/吨；长江有色市场1锌现货价21600元/吨，环比降60元/吨 [3] - ZN主力合约基差 - 40元/吨，环比降75元/吨；LME锌升贴水(0 - 3)43.16美元/吨，环比降2.83美元/吨 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16700元/吨，环比降20元/吨；上海85% - 86%破碎锌15550元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.78万吨，环比降0.57万吨；ILZSG锌供需平衡 - 27.2千吨，环比增4.2千吨 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值108.14万吨，环比增3.01万吨；国内精炼锌产量61.7万吨，环比降1.1万吨 [3] - 锌矿进口量46.73万吨，环比降3.25万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量25656.83吨，环比增7752.92吨；精炼锌出口量310.91吨，环比降95.16吨 [3] - 锌社会库存15.96万吨，环比增1.55万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量235万吨，环比持平；镀锌板销量230万吨，环比降1万吨 [3] - 房屋新开工面积39801.01万平方米，环比增4595.01万平方米；房屋竣工面积27693.54万平方米，环比增2659.54万平方米 [3] - 汽车产量275.24万辆，环比增24.24万辆；空调产量1681.88万台，环比降377.77万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.9%，环比降1%；锌平值看跌期权隐含波动率12.9%，环比降1% [3] - 锌平值期权20日历史波动率6.66%，环比增0.01%；锌平值期权60日历史波动率10.64%，环比增0.08% [3] 行业消息 - 美联储主席鲍威尔称美股估值高，重申面临通胀上升与就业下滑双重挑战，未明确表态10月是否降息 [3] - 美国9月Markit制造业PMI初值创两个月新低，服务业PMI初值和综合PMI初值均创三个月新低，但均位于50荣枯线上方，增长放缓，企业缩减招聘规模 [3] - 宏观面美国9月Markit制造业、服务业PMI回落但均扩张，价格缓和，基本面国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费涨势放缓，硫酸价格上涨，冶炼厂利润空间大 [3]