香港交易所科技100指数推出 - 香港交易所于12月9日推出科技100指数，该指数设置流动性硬指标与研发成长性软门槛 [1] - 成分股筛选标准要求过去六个月日均成交额不低于2000万港元，且过去两年研发投入占比超3%或营收年增超5% [1] - 瑞声科技、腾讯控股、宁德时代、中芯国际等一批热门个股入选该指数 [1] 瑞声科技入选指数背景与财务表现 - 瑞声科技于2005年在香港上市，2025年上半年营收133.2亿元，同比增长18.4% [1] - 2025年上半年净利润为8.76亿元，同比大幅增长63.1% [1] - 公司每年研发投入占营收的7%-10%，研发中心分布在全球19个国家和地区，全球专利申请量累计超18000件 [1] 瑞声科技近期业务进展与战略布局 - 公司近期全资收购芬兰光波导企业Dispelix，并携手全球头部移动终端生态系统构建者，参与开发下一代XR参考设计硬件平台 [2] - 公司正在与多家全球头部厂商合作开发下一代AR设备 [2] - 公司拿下“豆包 AI 手机”与“夸克 AI 眼镜”的合作项目，在X轴线性马达、声学系统及创新拾音方案等领域提供关键支持，强化“AI + 感知”布局 [2] 机构观点与增长机遇 - 高盛发布报告，看好瑞声科技在端侧AI设备零部件（如声学器件、微机电系统麦克风、触觉反馈器件）终端市场的应用拓展 [2] - 高盛认为未来几年AR眼镜中摄像头数量的增加以及光学合束器（如光波导）的应用，将为公司带来新的增长机遇 [2] - 高盛预计公司未来几年将充分受益于端侧AI设备发展浪潮，维持买入评级，给出12个月目标价68.6港元 [2] - 中邮证券近期也发布研报，看好公司在“AI+感知”方面的布局，维持“买入”评级 [2]

香港交易所科技100指数推出 - 香港交易所于12月9日推出科技100指数 该指数设置流动性硬指标与研发成长性软门槛 成分股需满足过去六个月日均成交额不低于2000万港元 且过去两年研发投入占比超3%或营收年增超5% [1] - 瑞声科技(2018.HK)、腾讯控股(00700)、宁德时代(03750)、中芯国际(00981)等一批热门个股入选该指数 [1] 瑞声科技财务与研发概况 - 瑞声科技2005年在香港上市 2025年上半年营收133.2亿元 同比增长18.4% 净利为8.76亿元 同比大增63.1% [1] - 公司每年研发投入占营收的7%-10% 研发中心分布在全球19个国家和地区 全球专利申请量累计超18000件 [1] 瑞声科技近期业务进展 - 公司近期全资收购芬兰光波导企业Dispelix 携手全球头部移动终端生态系统构建者 参与开发下一代XR参考设计硬件平台 [1] - 公司正在与多家全球头部厂商开发下一代AR设备 [1] - 公司拿下“豆包 AI 手机”与夸克 AI 眼镜的合作 在X轴线性马达、声学系统及创新拾音方案等领域提供关键支持 强化“AI + 感知”布局 [1] 机构观点与评级 - 高盛发布报告看好公司端侧AI设备在其零部件终端市场的应用拓展 认为未来几年AR眼镜中摄像头数量的增加以及光学合束器的应用将为瑞声科技带来新的增长机遇 [2] - 高盛预计未来几年瑞声科技将充分受益于端侧AI设备的发展浪潮 维持买入评级 12个月目标价为68.6港元 [2] - 中邮证券近期也发布研报 看好公司在“AI+感知”方面布局 维持“买入”评级 [2]

核心观点 - 高盛对瑞声科技持积极态度并维持买入评级 主要基于公司作为全球声学龙头 其核心零部件业务将充分受益于端侧AI设备市场的拓展浪潮 包括AI智能手机、AI/AR眼镜及创新型AI设备 [1] - 高盛给予瑞声科技12个月目标价为68.6港元 [5] 业务驱动因素：端侧AI设备市场拓展 - 端侧AI设备品类不断拓展 涵盖AI智能手机（如豆包努比亚M153）、AI/AR眼镜（如阿里夸克S1）以及创新型新形态端侧AI设备（如Open AI 2026年推出的AI设备）[1] - 语音指令是用户与端侧AI设备交互的便捷及核心方式 也是设备获取数据以生成相关内容的核心输入方式 这直接利好公司的声学及麦克风业务 [1][4] - 基础大模型供应商正针对端侧设备开发定制化版本 参数规模介于70亿至200亿之间 以实现低延迟运行并搭载更多AI功能 [4] 竞争优势与产品布局 - 公司在小型/超薄/轻量化扬声器模组及低功耗触觉反馈器件领域具备显著优势 可支撑端侧AI设备的语音交互 [1] - 公司能够在不牺牲语音性能的前提下 实现器件的小型/超薄/轻量化设计与低功耗运行 这对AI/AR眼镜的佩戴舒适度与续航至关重要 [3] - 公司可为AI设备定制专属解决方案 例如适用于AI交互的70分贝高音质低功耗麦克风 以及能为AI设备提供更优质视觉信号的“三合一”棱镜方案 [4] 具体应用市场与增长机遇 - **AI智能手机**：声学器件重要性显著提升 公司可提供X轴线性马达、双扬声器等解决方案优化语音交互体验 同时设备算力增强推动散热需求增长 利好公司的均热板业务 [2] - **AI/AR眼镜**：语音指令占据重要地位 公司多麦克风方案支持不同场景下的交互 此外 AR眼镜中摄像头数量的增加以及光学合束器（如光波导）的应用 将为公司带来新的增长机遇 [3] - **创新型端侧AI设备**：新形态设备的出现进一步拓宽了公司的终端市场 语音作为核心功能将持续驱动公司相关业务 [4]

核心观点 - 高盛对瑞声科技持积极态度并维持买入评级，认为公司将充分受益于端侧AI设备发展浪潮，其声学、麦克风、触觉反馈等零部件终端市场应用不断拓展 [1] AI+感知解决方案赋能AI智能手机 - 2025年12月，中兴与字节跳动旗下豆包合作推出AI智能手机原型机努比亚M153，用户可通过语音或侧边按键唤醒AI助手完成任务，显著提升了声学器件的重要性 [2] - 瑞声科技可提供X轴线性马达、双扬声器等解决方案，优化用户通过语音指令与AI助手交互的体验 [2] - AI智能手机更强的算力推动了散热需求增长，将利好瑞声科技的均热板业务 [2] 搭载AI助手功能的AI/AR眼镜 - 语音指令在AI/AR眼镜中占据重要地位，例如阿里推出的AI眼镜夸克S1采用多麦克风方案以实现不同场景下的语音交互 [3] - AI/AR眼镜对小型化、超薄化、轻量化设计及低功耗特性要求极高，直接影响佩戴舒适度、续航能力及用户日均使用时长 [3] - 瑞声科技作为全球声学龙头，能在不牺牲语音性能的前提下，实现器件的小型化、超薄化、轻量化设计与低功耗运行 [3] - 未来几年AR眼镜中摄像头数量的增加以及光学合束器的应用，将为瑞声科技带来新的增长机遇 [3] 创新型端侧AI设备 - 基础大模型的持续升级催生了各类创新型端侧AI设备，进一步拓宽了瑞声科技的终端市场 [4] - 语音指令是所有端侧AI设备的核心功能，是一种自然便捷的人机交互方式，将利好瑞声科技的声学及麦克风业务 [4] - 瑞声科技可为AI设备定制专属解决方案，例如适用于AI交互的70分贝高音质低功耗麦克风，以及能提供更优质视觉信号的“三合一”棱镜方案 [4] - 高盛观察到AI基础大模型供应商正针对端侧设备开发定制化版本，参数规模介于70亿至200亿之间，以实现低延迟运行并搭载更多AI功能 [4] 估值与评级 - 高盛给予瑞声科技买入评级，12个月目标价为68.6港元 [4]