监管政策变化 - 中国信登自2025年9月1日起执行新信托预登记审查标准 要求资产管理信托落实组合投资 不得开展实质为单一融资方提供融资的业务[1] - 新规要求信托资金通过特殊目的载体间接投资时需完整披露交易链条、各层嵌套SPV、最终底层资产和最终募资主体等信息[2] 业务模式影响 - 新规主要影响非标类资产管理信托 将终结非标信托的单一融资人模式[1][2] - 自2025年9月1日起 新登记的资产管理信托产品将全部采用组合投资模式[2] - 目前非标信托组合投资占比仍不算高 各信托公司实践进度不一[2] 行业转型意义 - 组合投资要求资金分散投资于多个不同资产或融资方 通过资产类型、行业、地域等维度进行分散化配置[1] - 可降低非系统性风险 避免单一融资方问题导致信托资产大幅减值[2] - 推动信托公司扭转私募投行角色 回归资产管理本源 以受益人利益最大化为目标[2] - 促使信托公司提升专业投资能力 增强服务实体经济质效 推动行业可持续发展[2]