货币政策展望 - 二季度货币政策优先目标将过渡到稳就业稳增长，宽松空间明显打开 [1] - 预计年内降准降息仍有空间，但力度及节奏将根据中美关税进展、二季度出口和经济表现等关键变量相机抉择 [1] - 一季度央行总量操作较为克制，保持“适度宽松”政策取向，出于对汇率波动风险和银行息差压力等综合考量 [2] 价格水平调控 - 央行最近三期货币政策执行报告均强调“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量” [2] - 央行指出，货币对物价发挥作用取决于供需对比情况，若供给强于需求，货币扩张可能使供过于求更明显，不利于物价回升 [2][3] - 稳定物价需要财政、货币、产业、就业、社保等各项政策协同以及改革举措协调配合，预计二季度将加快供给侧结构性改革节奏，促进价格水平合理回归 [3] 流动性管理与工具创新 - 国家发展改革委将设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足问题，类似于2022年启用的政策性金融工具 [4] - 该工具杠杆作用约1:4，配套资金主要来自政策性银行、商业银行信贷以及地方政府专项债 [4] - 为应对政策性银行金融债券与政府债券集中供给可能导致的流动性趋紧，央行需要灵活操作保持流动性合理充裕，包括可能重启央行购买国债操作 [4] - 5月份央行超预期降准降息被认为是在为后续相关债券发行做准备 [4] 基建投资展望 - 未来基建投资若要延续一季度较高水平增速，需诉诸增量政策工具的出台 [4] - 新型政策性金融工具从投放到形成实物工作量耗时约1至2个月，对基建投资的带动能在一个季度内显现 [5] - 资金投向可关注两方面：一是高标准农田建设、地下管网建设、城市更新等资金需求较大的领域；二是停车场等消费基础设施项目 [5] - 在新一轮政策性金融工具支持下，基建投资将更好地承担起稳定经济基本面的角色 [5]