美国2月非农就业数据核心观点 - 美国2月新增非农就业15.1万人，略低于预期的16万人，失业率上行0.1个百分点至4.1%，高于预期的4.0% [1][4] - 就业市场整体平稳但呈现分化和弱化特征，建筑业就业回补而零售业就业走弱，联邦政府部门新增就业由正转负 [1][5] - 移民人数下降可能对未来新增非农就业中枢和经济增长形成拖累 [2][8] 非农就业数据表现 - 2月新增非农就业15.1万人，私人部门新增就业14万人，低于预期的14.5万人 [5] - 12月数据上修1.6万人至32.3万人，1月数据下修1.8万人至12.5万人 [1][4][5] - 建筑业新增就业1.9万人（前值0.2万人），休闲和酒店业减少1.6万人 [5] - 零售业就业减少0.6万人（前值增加2.9万人），大型超市新增就业1万人（较前值3万人显著回落） [6] 失业率与劳动力市场结构 - 失业率（U3）从4.09%升至4.14%，永久性失业人数上升反映公司裁员意愿提升 [7] - 若不计劳动力人口下降38.5万人，失业率可能升至4.4% [7] - 全职就业人口比例回落，兼职就业人口比例回升，因经济原因兼职人数增至489万人（前值441万人） [7][8] - 劳动参与率回落0.2个百分点至62.4%，劳动力人口减少38.5万人 [8] 薪资增长趋势 - 时薪同比增长4.0%（预期4.1%，前值3.9%），环比增长0.3%（符合预期，前值0.4%） [3][10] - 非耐用品（环比增0.7%）、批发贸易（环比增0.6%）、金融行业（环比增0.5%）时薪增幅较大 [10] - 工资总额指数同比增长4.6%，低于前值4.8%及2024年月均同比4.8% [3][10] 行业与政策影响 - 联邦政府部门就业减少1.1万人（前值增加0.5万人），主因冻结招聘政策和裁员 [6] - 预计7.5万名自愿裁员员工的影响将在今年10月后显现 [6] - 移民政策变化导致劳动力供给减少，过去几年移民每年增加150-200万劳动力，未来可能降至60万人/年 [8][9] 经济前景与市场反应 - 财政支出削减、DOGE裁员、逆全球化关税和移民减少构成经济四大隐忧 [3][6] - Fed Watch数据显示5月美联储降息概率升至47.9%（前值36.1%） [3][11] - 10年期美债收益率上行3bp至4.30%，美元指数回落至103.83，美股三大股指小幅上涨 [3][11]